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Inflazione : Germania

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Dopo la prima guerra mondiale la Germania soffrì di inflazione. Nel gennaio 1921 c'erano 64 marchi per dollaro. Nel novembre 1923 questo era cambiato a 4,200.000.000.000 di marchi per dollaro.

Alcuni politici negli Stati Uniti e in Gran Bretagna iniziarono a rendersi conto che i termini del Trattato di Versailles erano stati troppo severi e nell'aprile 1924 Charles Dawes presentò un rapporto sui problemi economici tedeschi al Comitato per le riparazioni alleate. Il rapporto proponeva un piano per regolare i pagamenti annuali delle riparazioni e la riorganizzazione della Banca di Stato tedesca in modo da stabilizzare la valuta. Furono anche fatte promesse di fornire alla Germania prestiti esteri.

Queste politiche ebbero successo e alla fine del 1924 l'inflazione fu sotto controllo e l'economia iniziò a migliorare. Nel 1928 la disoccupazione era scesa all'8,4% della forza lavoro. Il popolo tedesco ha gradualmente acquisito una nuova fiducia nel proprio sistema democratico e ha iniziato a trovare poco attraenti le soluzioni estremiste proposte da persone come Adolf Hitler.

Non appena ho ricevuto il mio stipendio, sono corso fuori a comprare le necessità quotidiane. Il mio stipendio giornaliero, come redattore del periodico Soziale Praxis, bastava appena per comprare una pagnotta e un pezzetto di formaggio o dei fiocchi d'avena. Un mio conoscente, un sacerdote, è venuto a Berlino da un sobborgo con il suo stipendio mensile per comprare un paio di scarpe per il suo bambino; poteva comprare solo una tazza di caffè.

La Germania è in condizioni terribili quest'anno. Ciò è particolarmente vero per le masse lavoratrici, che sono così denutrite che la tubercolosi sta avendo un ricco raccolto, in particolare dei bambini adolescenti. Il gioco d'azzardo nel marchio è stato per mesi il grande sport indoor dei capitalisti, e di conseguenza il cibo è aumentato dal 25 al 100 per cento. Ho vissuto nelle case dei lavoratori; vivono di patate lesse, pane nero spalmato di strutto al posto del burro e birra marcia. In un hotel, la cameriera che ha acceso il fuoco è svenuta nella nostra stanza. L'esaurimento era la causa. Abbiamo parlato con lei più tardi e abbiamo appreso che lavorava 17 ore al giorno e guadagna 95 marchi al mese - circa 50 centesimi. Vive in albergo, dorme in una stanza con tutte le altre cameriere, un posticino minuscolo e sporco. Ricevono anche il cibo - i vestiti che comprano da soli - dei 95 marchi al mese! Ciò significa che diventano tutte prostitute e si aggirano per le strade ogni volta che hanno tempo. Oppure prelevano "clienti" in hotel.

Una coppia berlinese che stava per celebrare le nozze d'oro ricevette una lettera ufficiale in cui si avvisava che il sindaco, secondo l'usanza prussiana, avrebbe chiamato e presentato loro una donazione di denaro. La mattina dopo il sindaco, accompagnato da diversi assessori in abiti pittoreschi, arrivò alla casa della coppia di anziani e consegnò solennemente, a nome dello Stato prussiano, 1.000.000.000.000 di marchi o mezzo penny.


Prima della guerra

Dopo una certa stabilizzazione dell'economia dall'iperinflazione della Repubblica di Weimar, i mercati dei capitali esteri iniziarono a concedere ingenti prestiti in Germania. Gli alti tassi di interesse lo rendevano attraente, il tasso di sconto della Reichsbank fu ridotto al 5% nel 1927, ma fu nuovamente aumentato al 7% nel 1928 e al 7,5% nel 1929. Crediti a lungo termine di oltre 1 miliardo di Reichsmark affluirono nel paese all'anno la Reichsbank ha stimato che alla fine del 1930 c'era un totale di 18,5 miliardi di Reichsmark di prestiti esteri a lungo termine e 14,5-15 miliardi di prestiti a breve termine. La disoccupazione crebbe tuttavia, da un minimo di 1,012 milioni nel luglio 1928, in dicembre era di 2,385 e nel dicembre 1929 di 2,850 milioni. I tentativi della Reichsbank di arginare questa marea di prestiti con tassi di sconto più bassi sono falliti, quindi li ha limitati direttamente, portando al "Black Friday". La Grande Depressione e la fine della prosperità negli Stati Uniti hanno colpito duramente i suoi maggiori esportatori, Inghilterra e Germania - e gli investitori americani hanno ritirato molti dei prestiti in Germania, portando a una disoccupazione ancora maggiore.

La crisi entrò nella sua fase critica, quando l'Austria Kreditanstalt, la più importante banca di Vienna, nonché una delle maggiori banche internazionali, sospese i suoi pagamenti nel maggio 1932. In Germania, il crollo del Nordwolle gruppo ha portato a una corsa di investitori stranieri sul Darmstädter und Nationalbank, che era fortemente associato al gruppo. La banca è caduta dopo che la Reichsbank ha smesso di concederle ulteriore credito, e praticamente l'intero settore bancario tedesco è crollato, con conseguenze avvertite in tutto il mondo.

Nel gennaio 1933, la disoccupazione ha superato i 6 milioni, aiutando il NSDAP alla vittoria. Adolf Hitler divenne il Cancelliere. Hjalmar Schacht tornò alle cariche di presidente della Reichsbank e di ministro delle finanze.

Per finanziare i progetti di lavori pubblici della Reichsautobahn (Autostrada imperiale), Reichspost e Reichsbahn, sono stati creati una serie di nuovi strumenti di prestito (il "Wechsel"). Accettato da diverse istituzioni, il Reich dovrebbe riscattarli dai redditi futuri, che dovrebbero aumentare, quando l'economia sarebbe migliorata. La disoccupazione è infatti diminuita:

(milioni) Disoccupato Impiegato
agosto 1932 5.2 12.8
agosto 1933 4.1 14.1
agosto 1934 2.4 15.9
agosto 1935 1.7 17.1

L'offerta di moneta ufficiale non è aumentata (dal giugno 1934 al giugno 1935 è rimasta a 3,7 miliardi). in ogni caso, il Arbeitsbeschaffungswechseln circolavano anche in una certa misura, molte società li passavano ai loro fornitori ecc. prima che finissero nelle banche. Alla fine del 1933 c'erano circa 1,5 miliardi di Wechseln in circolazione, 3 miliardi entro la fine del 1934.

Il 16 marzo 1935 il governo tedesco annunciò la sua intenzione di ricostruire l'esercito, in contraddizione con il Trattato di Versailles. Ciò richiedeva nuove modalità di finanziamento. I "Mefo-Wechsel" sono stati accettati dalla "Metallurgische Forschungsgesellschaft A.G." (Società per azioni di ricerca metallurgica), coperta dall'impero. Questi strumenti finanziari non sono entrati nella circolazione pubblica, per coprire l'entità delle spese militari. Le maggiori possibilità delle banche di concedere prestiti hanno portato ad una maggiore liquidità sul mercato monetario. Fino al 31.3.1938 c'erano 12 miliardi di Mefo-Wechsel in circolazione, quindi la loro emissione è stata interrotta. Altri tipi di "Wechsel" furono introdotti e accettati dalle banche. In questo modo, gran parte del denaro liquido potrebbe fluire allo Stato.

Sono stati emessi prestiti a lungo ea breve termine per coprire la crescente domanda dello Stato. Per evitare la concorrenza sono state vietate altre emissioni, che colpiscono non solo le aziende industriali, ma anche gli stati, i distretti e le banche ipotecarie, e a loro volta l'edilizia abitativa e gli investimenti agricoli. Anche le casse di risparmio e le compagnie di assicurazione hanno subito pressioni per accettare prestiti e rinunciare ai propri risparmi e riserve.

La disoccupazione scese ulteriormente, nel 1938 a 180.000 e nell'aprile 1939 a soli 34 000 (il numero di occupati era di 21,3 milioni), tuttavia nel 1936 furono visibili tensioni nell'economia, che portarono all'abdicazione di Schacht.

Nel marzo 1938 fu occupata l'Austria e nello stesso anno anche i Sudeti. Nuove spese e crescenti tensioni politiche portarono a un enorme aumento delle spese statali. Poiché questi non potevano essere coperti da prestiti e tasse, Schatzanweisungen (titoli del tesoro) sono stati emessi per un valore di 4,2 miliardi di Reichsmark.

Nella primavera del 1939 è stato creato il "N.F.-Steuergutschein" (un credito d'imposta), potrebbero essere utilizzati per pagare le tasse dopo qualche tempo. Fino allo scoppio della guerra ad agosto ne furono messi in circolazione 3 miliardi, la cifra più alta fu di 4,8 miliardi nel novembre dello stesso anno. Il Reich ha pagato il 40% dei pagamenti per forniture e servizi in questi crediti d'imposta che dovevano essere accettati nella stessa misura anche da altre società. E così, in una certa misura, diventarono a corso legale. Sempre nel 1939, il Reich iniziò a pagare i suoi fornitori con 6 mesi Lieferungsschatzanweisungen ("titoli di tesoreria di fornitura"). In questo modo lo Stato, con più o meno forza, ha esteso il suo credito.

Infine, come misura per prepararsi alla guerra, nel luglio 1939 furono rimosse tutte le disposizioni per l'indipendenza della Reichsbank, e fu rimosso anche l'obbligo di sostenere le banconote con oro e valuta estera. Le note del tesoro erano invece consentite come supporto e la guerra poteva essere finanziata direttamente, senza bisogno di metodi indiretti. Ώ]

Bilancio del Reich

(in miliardi di Reichsmark) Ώ] 1933/34 1934/35 1935/36 1936/37 1937/38 1938/39
Spese totali 8.1 10.4 12.8 15.8 20.1 31.8
- spese militari 1.9 1.9 4.0 5.8 8.2 18.4
Reddito totale 7.8 10.0 12.8 16.0 20.1 28.8
Vecchio debito 4.2 4.0 3.8 3.7 3.5 3.4
Nuovo debito 7.6 8.5 10.6 12.4 15.6 27.4
- biglietti del tesoro 1.5 2.0 2.4 2.0 1.9 6.1
- Reichswechsel 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4
- Mefo-Wechsel - - 4.9 9.3 12.0 11.9

Esporta e importa

Il commercio estero è stato fortemente regolamentato dallo scoppio della Grande Depressione nel 1931. I primi regolamenti di emergenza dovrebbero bloccare il rimborso dei prestiti esteri e la fuga di capitali. La sterlina inglese si è svalutata del 40% nel 1931, seguita da molte valute ad essa legate, anche il dollaro USA si è svalutato del 40% nel 1933. Il marco tedesco non poteva essere svalutato (soprattutto a causa della recente iperinflazione), ma perso molti mercati di esportazione. L'esportazione sarebbe rianimata da sussidi.

Le importazioni erano controllate attraverso una serie di uffici ("Überwachungsstellen"), che avrebbero deciso con competenza se una particolare importazione fosse necessaria. La bilancia commerciale era così sotto controllo e le esportazioni potevano aumentare - in questo modo anche il tasso di cambio del marco poteva essere mantenuto stabile ed era considerato un successo. Ώ]

Controlli sui prezzi

Un ufficio per la sorveglianza dei prezzi fu aperto alla fine del 1931, durante la peggiore depressione. Ha imposto una diminuzione dei salari, dei tassi di interesse e dei relativi prezzi. Quando nel 1936 il livello generale dei prezzi iniziò a salire in conseguenza delle spese militari, fu sostituito con un 'commissario per la creazione dei prezzi'. Nel novembre di quell'anno fu emanato uno stop ai prezzi, che vietava qualsiasi aumento di prezzo o salariale, furono concesse pochissime eccezioni. Infine, nel giugno 1938, ai cartelli fu concesso il diritto di fissare salari massimi e Dienstverpflichtung ("servizio di servizio") è stato introdotto, ponendo fine alla libera scelta di un posto di lavoro.

La naturale interazione tra domanda e offerta è completamente cessata e il meccanismo dei prezzi ha perso il suo effetto regolatore sul mercato. Le fondamenta dell'economia di mercato furono distrutte e trasformate in un sistema di razionamento, una pura economia di comando. Il potere d'acquisto del denaro sembrava essere preservato, ma l'economia era ancora condannata. È stata avviata una nuova ondata di inflazione, mentre i prezzi sono stati mantenuti bassi. Ώ]


Il secolo dell'inflazione

Il Novecento può essere ricordato come il secolo degli eccessi. In ogni area, nel ventesimo secolo sono state fatte più cose che in qualsiasi altro secolo della storia e, in molti casi, più che in tutti i secoli precedenti messi insieme. Il ventesimo secolo ha visto alcune delle guerre più distruttive della storia, lo sviluppo della bomba atomica, l'inizio dei viaggi aerei e spaziali, la colonizzazione e la decolonizzazione del Terzo mondo, l'ascesa e la caduta del comunismo, notevoli miglioramenti nel livello di vita, l'esplosione demografica, l'avvento del computer, incredibili progressi nella scienza e nella medicina e centinaia di cambiamenti storicamente senza precedenti.

Il ventesimo secolo ha anche prodotto più inflazione di qualsiasi altro secolo nella storia. L'inflazione non è una novità. I governanti romani produssero inflazione nella Roma del terzo secolo svalutando le loro monete, la Cina soffrì l'inflazione nel quattordicesimo secolo quando gli imperatori sostituirono le monete con carta moneta, l'Europa e il resto del mondo subirono l'inflazione quando l'oro e l'argento iniziarono a fluire nel Vecchio Mondo dal Nuovo Mondo nel sedicesimo secolo e le rivoluzioni francese e americana distrussero le valute in ciascuno di quei paesi.

Tuttavia, come vedremo, il Ventesimo secolo ha prodotto la peggiore inflazione della storia umana. Ogni singolo paese del mondo ha sofferto nel ventesimo secolo un'inflazione peggiore che in qualsiasi altro secolo della storia. Quindi cosa ha causato questa inflazione ed è inevitabile un'ulteriore inflazione nel ventunesimo secolo?

L'Ottocento

Abbastanza sorprendentemente, il diciannovesimo secolo fu un periodo di deflazione, piuttosto che di inflazione. Dalla fine delle guerre napoleoniche nel 1815 fino all'inizio della seconda guerra mondiale nel 1914, non c'era inflazione nella maggior parte dei paesi e, in molti casi, i prezzi erano più bassi nel 1914 che nel 1815. I prezzi oscillavano su e giù da un decennio all'altro, ma nel complesso i prezzi sono rimasti stabili.

C'erano eccezioni a questa regola. Gli Stati Uniti hanno sofferto l'inflazione durante la guerra civile, sebbene anche gli Stati Uniti abbiano attraversato la deflazione dopo la guerra per riportare l'economia su un gold standard. Gli Stati Confederati hanno subito un'elevata inflazione poiché hanno stampato denaro per pagare la guerra. L'eventuale crollo degli Stati Confederati rese inutile la loro valuta.

I paesi sono stati in grado di ridurre al minimo la quantità di inflazione che hanno sofferto durante il diciannovesimo secolo perché le valute erano legate a materie prime (oro e argento) la cui offerta aumentava a tassi simili all'aumento della produzione. La stabilità dei prezzi in oro e argento ha prodotto stabilità dei prezzi per il mondo.

Il diciannovesimo secolo fu un periodo di bimetallismo. I paesi hanno scelto di sostenere la loro valuta con oro o argento. Il Regno Unito era sul gold standard dalla fine delle guerre napoleoniche fino al 1914. Poiché l'economia britannica è cresciuta più velocemente dell'offerta di oro, i prezzi sono diminuiti in Gran Bretagna durante quel periodo di cento anni.

Altri paesi come Francia, Russia, Austria, la maggior parte dell'Asia e altri paesi hanno legato la loro valuta all'argento. Poiché l'offerta di argento stava crescendo più rapidamente della crescita economica, i paesi con un standard d'argento avevano tassi di inflazione più elevati rispetto ai paesi con un sistema aureo. Tuttavia, la loro inflazione era modesta per gli standard del ventesimo secolo.

Tuttavia, altri paesi come gli Stati Uniti, principalmente per motivi politici, hanno cercato di bilanciarsi tra oro e argento legando la loro valuta a entrambi i metalli, ma alla fine l'oro ha trionfato. All'inizio del ventesimo secolo, tutti i principali paesi del mondo avevano legato la propria valuta all'oro.

Il risultato è stato un secolo di stabilità dei prezzi e della valuta. Il valore del dollaro USA rispetto alla sterlina britannica era lo stesso nel 1914 come nel 1830. Poiché le valute erano legate all'oro, le fluttuazioni dei tassi di cambio erano minime, raramente si spostavano di più dell'1% sopra o sotto la pari.

Data questa situazione, nulla avrebbe potuto preparare il mondo alle iperinflazioni e all'inflazione persistente del Ventesimo secolo. Lo scopo di questo articolo è sia di documentare l'inflazione nel ventesimo secolo, sia di analizzare cosa è andato storto.

Perché il Ventesimo secolo sarà ricordato come il secolo della peggiore inflazione della storia umana? In che modo il Novecento differiva dall'Ottocento? Quali paesi hanno subito la peggiore inflazione e perché? Quali paesi hanno sofferto la minore inflazione e perché? E, soprattutto, il ventunesimo secolo sarà un altro secolo di inflazione? O il mondo godrà di un secolo di stabilità finanziaria e dei prezzi simile a quello che accadde durante l'Ottocento?

Tassi di cambio e inflazione

Sarebbe stato facile scrivere questo articolo se ogni paese avesse conservato i dati sull'inflazione per tutto il ventesimo secolo. Sfortunatamente, questo non è il caso. La maggior parte dei paesi ha iniziato a conservare i dati sull'inflazione solo dopo la prima guerra mondiale e, per i paesi più piccoli, i dati spesso non esistono prima della seconda guerra mondiale. I dati sull'inflazione prima di queste date sono spesso stime basate su dati storici sui prezzi.

Inoltre, i peggiori periodi di inflazione spesso mancano di dati sull'inflazione. È facile tenere traccia dell'inflazione quando i prezzi aumentano del 2% annuo, ma è più difficile quando i prezzi raddoppiano su base giornaliera. Per confrontare l'inflazione in tutto il mondo, abbiamo dovuto fare affidamento su un proxy dell'inflazione: i tassi di cambio.

La teoria della parità del potere d'acquisto afferma che nel lungo periodo le differenze nei tassi di inflazione tra i paesi si trasmettono attraverso le variazioni dei tassi di cambio relativi. Se i prezzi raddoppiano in un paese ma rimangono invariati in un altro paese, la valuta del paese inflazionistico perderà metà del suo valore rispetto alla valuta del paese stabile. Altrimenti, le esportazioni dal paese in espansione diventerebbero così costose che gli stranieri non potrebbero permettersi di acquistare le loro esportazioni. Per questo motivo, tutti i confronti dell'inflazione si baseranno sulle variazioni del tasso di cambio nel tempo.

L'inflazione nel ventesimo secolo

Il Regno Unito è l'unico paese per il quale è disponibile un record completo dell'inflazione dei prezzi al consumo per l'intero Ottocento. I prezzi nel Regno Unito aumentarono durante le guerre napoleoniche e iniziarono a diminuire dopo il 1813, tornando ai livelli stabili prebellici nel 1822. Dal 1822 al 1912, i prezzi al consumo non mostrarono alcun aumento complessivo. Ci sono stati periodi di inflazione e deflazione moderate, ma nessuna tendenza inflazionistica complessiva. Questo modello generale vale per altri paesi per i quali sono disponibili dati sull'inflazione.

Il Novecento è tutt'altra cosa. Mentre l'Ottocento ha attraversato periodi di moderata inflazione e deflazione, il Novecento è stato un periodo di inflazione generale continua, con alcuni periodi peggiori di altri. Gli unici periodi in cui i prezzi sono diminuiti sono stati i periodi subito dopo la prima guerra mondiale e la depressione degli anni '30. Durante tutti gli altri periodi, i prezzi generalmente sono aumentati.

La tabella seguente confronta le esperienze di inflazione del Regno Unito e degli Stati Uniti tra il 1820 e il 2000, fornendo sia l'indice per ciascun paese che i tassi di inflazione annui durante i periodi di 20 e 10 anni coperti. Diversi fatti sono immediatamente evidenti.

Innanzitutto, la mancanza di inflazione nel XIX secolo è chiaramente visibile. Anche negli Stati Uniti durante il periodo dal 1860 al 1880, quando scoppiò la Guerra Civile, il livello complessivo di inflazione fu inferiore a quello della maggior parte dell'era post-seconda guerra mondiale. In secondo luogo, sia gli Stati Uniti che il Regno Unito hanno avuto esperienze di inflazione simili per tutto il diciannovesimo secolo. Al contrario, non solo l'inflazione è stata più elevata nel ventesimo secolo negli Stati Uniti e nel Regno Unito, ma è stata anche più variabile, sia all'interno che tra i paesi. La maggiore inflazione nel Regno Unito negli anni '10 ha portato a una maggiore deflazione negli anni '20 rispetto agli Stati Uniti. Lo stesso non era vero dopo la guerra. Il Regno Unito ha avuto un'inflazione maggiore rispetto agli Stati Uniti in ogni decennio dopo il 1960.

La tabella può anche mostrare i vantaggi dell'uso della parità del potere d'acquisto per analizzare le differenze inflazionistiche tra i paesi. Mentre i prezzi all'ingrosso negli Stati Uniti sono aumentati di 14 volte nel ventesimo secolo, i prezzi all'ingrosso sono aumentati di 53 volte nel Regno Unito. I prezzi sono aumentati 3,75 volte più velocemente nel Regno Unito che negli Stati Uniti durante il ventesimo secolo.Ciò prevedrebbe che la sterlina britannica si sarebbe deprezzata da 4,85 dollari alla sterlina nel 1900 a 1,30 dollari alla sterlina nel 2000, che non è lontano dall'attuale tasso di circa 1,45 sterline per dollaro.

Una breve storia dell'inflazione nel ventesimo secolo

L'analisi dell'inflazione nel Regno Unito e negli Stati Uniti ha mostrato che l'inflazione variava da un decennio all'altro. L'inflazione nel ventesimo secolo può essere suddivisa in una serie di periodi di deflazione e inflazione. Gli eventi economici e politici sono stati i fattori primari che hanno dato il tono a ciascuno di questi periodi. Dividiamo l'esperienza inflazionistica del Novecento in sette periodi:

Il primo periodo è durato dal 1900 fino all'agosto 1914. Questo è stato un periodo di relativa stabilità dei prezzi. Tutti i principali paesi europei e molti paesi non europei erano sul gold standard. Le economie più deboli hanno legato la loro valuta all'argento. Questo periodo ha mostrato tassi di inflazione modesti in tutto il mondo e un ampio grado di stabilità sui mercati dei cambi tra valute.

Il periodo successivo, dal 1914 al 1924, fu un periodo di instabilità, inflazione e iperinflazione. A pochi giorni dallo scoppio della prima guerra mondiale, tutti i paesi avevano abbandonato il Gold Standard. Incapaci di finanziare la guerra solo con le tasse, i paesi hanno fatto ricorso alla stampa di quantità eccessive di denaro per pagare la guerra. Il risultato fu la più alta inflazione che il mondo avesse sperimentato dalle guerre napoleoniche. Il livello complessivo dei prezzi è più che raddoppiato in tutti i paesi coinvolti nella guerra.

Il periodo immediatamente successivo alla prima guerra mondiale produsse in molti paesi un'inflazione ancora peggiore di quella durante la guerra. I paesi che furono vittoriosi nella prima guerra mondiale, come il Regno Unito e gli Stati Uniti, si sgonfiarono dopo il 1920, ma i paesi che erano stati sconfitti affrontarono l'instabilità politica dopo la guerra subirono alcune delle peggiori iperinflazioni della storia umana.

I nuovi paesi che sono stati creati dopo la guerra, come la Polonia e l'Ungheria, non avevano la capacità di riscuotere tasse sufficienti e pagavano le bollette stampando denaro. Le rivoluzioni hanno scosso la Russia e altri paesi, le indennità di guerra dovevano essere pagate dalla Germania, i governi hanno dovuto affrontare nuove richieste di servizi governativi e sono stati gravati dal debito della guerra. Questi e altri problemi hanno reso l'inflazione un'alternativa attraente al taglio dei servizi o all'aumento delle tasse in molti dei paesi europei che erano stati direttamente coinvolti nella seconda guerra mondiale. Questa soluzione ha creato solo più problemi economici. Il risultato fu l'iperinflazione in Germania e in altri paesi che avevano combattuto dalla parte delle potenze dell'Asse, o erano stati occupati dalle potenze dell'Asse. La tabella seguente confronta i tassi di cambio del dollaro degli Stati Uniti nel 1914 e nel 1924 per alcuni di questi paesi.

Il periodo dal 1924 al 1939 fu caratterizzato da instabilità finanziaria e deflazione. Nel 1924, la maggior parte dei paesi, inclusa la Germania, si era stabilizzata. La forza trainante del sistema finanziario durante il periodo tra le due guerre fu il tentativo di tornare alla stabilità del Gold Standard prebellico. La Germania ha scambiato 1.000.000.000.000 di marchi per 1 Rentenmark e ha fissato il tasso di cambio per il Rentenmark uguale al tasso pre-prima guerra mondiale per il Mark. La Gran Bretagna ha riportato la sterlina inglese sulla sua parità aurea prebellica e altri paesi hanno cercato di fare lo stesso. Invece di tornare alla crescita economica e alla stabilità, ogni paese è sprofondato nella depressione economica, accompagnata dalla deflazione.

La seconda guerra mondiale ha determinato il comportamento dei tassi di cambio tra il 1939 e il 1949. La maggior parte dei paesi ha evitato l'inflazione della prima guerra mondiale introducendo controlli sui prezzi. I governi hanno anche utilizzato i controlli sui tassi di cambio per limitare l'accesso ai cambi, congelando di fatto i tassi di cambio durante la guerra. Dopo la guerra, l'inflazione iniziò e i paesi che erano stati devastati dalla seconda guerra mondiale soffrirono di inflazione o iperinflazione. Come mostrato nella tabella seguente, Cina, Ungheria, Grecia, Romania e altri paesi hanno attraversato un'iperinflazione peggiore di quella che ha seguito la prima guerra mondiale.

Il periodo dal 1949 al 1973 fu l'era di Bretton Woods. Un riallineamento delle valute nel settembre 1949, che ha permesso alla maggior parte delle valute di deprezzarsi inizialmente rispetto al dollaro, ha creato le basi per 25 anni di stabilità tra le valute. Sebbene i tassi di cambio fossero stabili, i prezzi non lo erano. Il dollaro ha svolto il ruolo di valuta di riserva mondiale durante il terzo trimestre del ventesimo secolo, proprio come l'oro aveva svolto questo ruolo nel diciannovesimo secolo. Tuttavia, gli Stati Uniti hanno preferito un'inflazione moderata alla possibilità di tornare all'elevata disoccupazione e deflazione degli anni '30.

Il diciannovesimo secolo ha evitato l'inflazione legando il sistema finanziario all'oro. L'aumento dell'offerta di oro è stato inferiore all'aumento dell'offerta di beni in generale, quindi l'inflazione è stata evitata. Legando tutte le valute del mondo al dollaro USA, gli Stati Uniti avevano la responsabilità di mantenere una valuta stabile, e in questo gli Stati Uniti hanno fallito. Tra il 1949 e il 1974, i prezzi al consumo negli Stati Uniti sono raddoppiati e, di conseguenza, i prezzi delle merci in tutti i paesi sono raddoppiati.

Durante la fine degli anni '60 e l'inizio degli anni '70 ci furono tensioni nel sistema di Bretton Woods. La scarsità di dollari negli anni '50 si era trasformata in un eccesso nel 1970. Poiché le valute erano legate al dollaro, ma ogni paese aveva una valuta e una banca centrale separate, i paesi soffrivano di tassi di inflazione diversi. I tassi di cambio stabiliti nel 1949 persero la loro validità quando i paesi iniziarono a subire diversi tassi di inflazione, i modelli commerciali cambiarono e i flussi di capitali internazionali aumentarono. Nell'agosto 1971, gli Stati Uniti svalutarono il dollaro e nel 1973 la maggior parte delle principali valute mondiali fluttuava l'una contro l'altra. La tabella seguente segue l'evoluzione dei tassi di cambio tra le principali valute mondiali nel periodo dal 1939 al 1979.

Dopo che i paesi hanno iniziato a fluttuare le loro valute nel 1973, la crisi petrolifera dell'OPEC ha colpito, producendo uno shock di offerta indotto dall'inflazione che è durato per il resto del decennio. La maggior parte dei paesi ha subito la peggiore inflazione in tempo di pace della loro storia. I governi pensavano di evitare la disoccupazione attraverso un accomodamento monetario durante gli anni '70, ma quando il secondo shock petrolifero colpì nel 1979, le banche centrali videro che durante gli anni '70 la disoccupazione era aumentata e la crescita era diminuita mentre l'inflazione era peggiorata. L'inflazione nei paesi sviluppati raggiunge le due cifre e l'inflazione nei paesi in via di sviluppo spesso raggiunge le tre cifre. C'erano poche iperinflazione negli anni '70, ma i paesi soffrivano di continui alti tassi di inflazione derivanti dall'accomodamento monetario. Le ex colonie europee che avevano ancorato la loro valuta alle valute europee dopo l'indipendenza ruppero gradualmente il legame, eliminando la loro disciplina inflazionistica. I paesi dell'Africa e dell'America Latina hanno subito tassi di inflazione senza precedenti.

Quando Paul Volcker divenne presidente della Federal Reserve nel 1979, decise di combattere l'inflazione anche a costo di una maggiore disoccupazione. Questa determinazione, insieme all'indebolimento dell'OPEC dopo il 1981, ha portato a un decennio di disinflazione negli anni '80 ea un'inflazione bassa e moderata negli anni '90. Il crollo del comunismo ha prodotto attacchi di iperinflazione nell'Europa orientale, ma il resto del mondo ha visto diminuire l'inflazione. Persino i paesi dell'Africa e dell'America Latina che avevano subito alti tassi di inflazione durante il secondo dopoguerra impararono a domare l'inflazione. L'Argentina, ad esempio, lo ha fatto introducendo un currency board, che legava la propria valuta al dollaro.

A questo punto, ci si aspetterebbe che il Ventunesimo secolo dovrebbe essere un secolo di bassa inflazione simile a quello che accadde durante il periodo di Bretton Woods tra il 1949 e il 1969. Ma questo non è certo. Diversi paesi, come il Giappone e Singapore, hanno effettivamente attraversato la deflazione negli anni '90, e c'è sempre il rischio che l'instabilità economica e politica nel XXI secolo provochi inflazioni simili a quanto accaduto nelle guerre napoleoniche, nella prima guerra mondiale e la seconda guerra mondiale. Nessuno sa cosa accadrà nel secolo a venire, ma possiamo imparare lezioni dal secolo scorso.

Paesi che si sono apprezzati nei confronti del dollaro nel ventesimo secolo

Nonostante il fatto che i prezzi negli Stati Uniti siano aumentati di 23 volte nel ventesimo secolo, la maggior parte dei paesi ha subito un'inflazione ancora peggiore rispetto agli Stati Uniti. Poiché i dati sull'inflazione sono incompleti, facciamo i nostri confronti esaminando le variazioni dei tassi di cambio durante il ventesimo secolo.

Puoi letteralmente contare sulla tua mano il numero di paesi le cui valute si sono apprezzate rispetto al dollaro nel ventesimo secolo e solo una valuta, il franco svizzero, si è apprezzata in modo significativo. Ciò significa che, con poche eccezioni, gli Stati Uniti hanno avuto il miglior record di inflazione di qualsiasi paese del mondo durante il ventesimo secolo. Ciò si è verificato nonostante gli scarsi risultati degli Stati Uniti nella lotta all'inflazione negli ultimi 100 anni.

La tabella seguente mostra gli unici paesi le cui valute si sono apprezzate nei confronti del dollaro degli Stati Uniti durante il ventesimo secolo. Vanno menzionate anche altre due valute. Il fiorino di Aruba, creato nel 1986 quando Aruba si separò dalle Antille olandesi, ha avuto una storia di tassi di cambio simile a quella delle Antille olandesi e del Brunei Darussalem, che ha ancorato la sua valuta allo Straits Settlement/Dollaro di Singapore dandogli una storia simile a quello di Singapore.

La Svizzera ha avuto l'inflazione più bassa di qualsiasi altro paese nell'ultimo secolo. I prezzi sono aumentati di dieci volte tra il 1900 e il 2000. In qualsiasi momento, la storia inflazionistica della Svizzera è stata simile a quella del resto del mondo, ma i suoi tassi di inflazione effettivi erano più bassi. La Svizzera ha subito l'inflazione tra il 1915 e il 1920, la deflazione tra il 1920 e il 1936 e successivamente un'inflazione graduale.

La Svizzera ha seguito una politica esplicita di minimizzazione dell'inflazione. La Banca nazionale svizzera è indipendente dall'influenza del governo e, a causa del ruolo della Svizzera come importante centro finanziario internazionale, è stato importante mantenere una valuta forte. Se la Svizzera avesse permesso alla sua valuta di deprezzarsi, avrebbe perso il suo ruolo di rifugio sicuro per i fondi. Inoltre, la Svizzera è una federazione che manca di un forte governo centrale e ha evitato la partecipazione a nessuna delle due guerre mondiali europee. La Svizzera ha evitato il caos economico e politico che di solito accompagna l'inflazione, ha evitato disavanzi pubblici elevati, ha evitato grandi aumenti della spesa pubblica e ha fornito l'indipendenza alla Banca nazionale svizzera. Poiché la Svizzera è stata un paese piccolo e aperto, ha dovuto concentrarsi sul mantenimento di una valuta forte e liquida. Per questo motivo il franco svizzero è stata la valuta più forte del Novecento.

I Paesi Bassi sono anche una piccola economia aperta con una lunga storia commerciale. Era neutrale nella prima guerra mondiale, ma fu invasa durante la seconda guerra mondiale. Sebbene sia più centralizzato e abbia un ruolo maggiore per la spesa pubblica e sociale rispetto alla Svizzera, ha evitato i problemi economici e politici che spesso fanno precipitare i paesi nell'inflazione. I prezzi al consumo sono aumentati di 24 volte nei Paesi Bassi durante il ventesimo secolo, quasi esattamente come negli Stati Uniti, motivo per cui le valute sono rimaste quasi invariate l'una contro l'altra durante il ventesimo secolo. Naturalmente, i Paesi Bassi hanno abbandonato il fiorino, introducendo l'euro nel 1999. La Banca centrale europea gestirà la politica monetaria dei Paesi Bassi nel ventunesimo secolo.

Le Antille olandesi hanno beneficiato del collegamento della propria valuta ai Paesi Bassi dal 1900 al 1940 e agli Stati Uniti dal 1940 al 2000. Aruba è diventata un paese separato nel 1986 e ha introdotto il fiorino alla pari con il fiorino delle Antille olandesi. Le Antille olandesi fanno ancora parte dei Paesi Bassi e non hanno mai perseguito una politica monetaria indipendente. Non ci possono essere altre spiegazioni per il suo record inflazionistico.

Al contrario, il Suriname, che era una dipendenza olandese fino a quando non ha ottenuto la sua indipendenza nel 1976, ha capitolato alle tentazioni dell'inflazione. I fiorini del Suriname e delle Antille erano alla pari fino agli anni '60, ma nel 2000 ci sono voluti 550 fiorini del Suriname per ottenere un fiorino delle Antille. A volte, la mancanza di indipendenza può essere una benedizione sotto mentite spoglie.

L'ultima valuta che si è apprezzata rispetto al dollaro USA è stata il dollaro di Singapore. Il dollaro di Singapore è il successore del dollaro degli insediamenti dello stretto, del dollaro malese e del ringgit malese. Il Brunei ha collegato la sua valuta al dollaro di Singapore per tutto il ventesimo secolo e la sua valuta ha rispecchiato il comportamento del dollaro di Singapore.

Singapore è in una situazione simile alla Svizzera. È una piccola economia aperta, dipendente dal commercio e, di conseguenza, ha mantenuto una valuta stabile. Il dollaro di Singapore è stato legato alla sterlina britannica tra il 1905 e il 1970. Dal 1970, l'Autorità monetaria di Singapore ha mantenuto il controllo sull'inflazione, facendo sì che il dollaro di Singapore si apprezzasse del 55% rispetto al dollaro USA. Per gran parte della sua storia, gli Insediamenti dello Stretto/Singapore hanno utilizzato un comitato valutario per mantenere stabile la propria valuta. I prezzi a Singapore sono aumentati solo di quattro volte dopo la seconda guerra mondiale, motivo per cui la valuta è rimasta così forte. Il Brunei ha mantenuto una valuta forte, in parte, a causa della sua ricchezza petrolifera.

Questo ci lascia con la domanda: perché questi paesi – Svizzera, Antille olandesi/Aruba, Paesi Bassi e Singapore/Brunei – sono riusciti a controllare l'inflazione durante il ventesimo secolo quando altri paesi hanno fallito? Riteniamo che i fattori più importanti siano stati:

  1. Tutti i paesi avevano economie piccole e aperte dipendenti dal commercio.
  2. Avevano tutti autorità monetarie indipendenti o comitati valutari che evitavano un'eccessiva emissione di valuta.
  3. Nessuno di loro ha subito periodi di caos economico o politico che avrebbero potuto portare ad alti tassi di inflazione, anche se sia i Paesi Bassi che Singapore furono occupati durante la seconda guerra mondiale.
  4. Nessuno dei governi ha utilizzato ampi disavanzi pubblici per finanziare programmi sociali e di difesa che avrebbero potuto produrre inflazione. Sebbene i Paesi Bassi abbiano sofferto della "malattia olandese" negli anni '70, quando hanno utilizzato i proventi del petrolio per finanziare generosi programmi sociali, da allora si sono riformati e hanno ridotto i benefici sociali.

Il paradosso della lotta all'inflazione è che il modo migliore per controllare l'inflazione è ridurre al minimo il controllo sulla politica monetaria. I paesi grandi dovrebbero fare affidamento su una banca centrale indipendente, dedicata alla lotta all'inflazione, e i paesi piccoli dovrebbero usare un currency board, o qualche altro mezzo, per importare la politica monetaria di un paese con politiche antinflazionistiche. La politica influenza la politica economica e ridurre al minimo questo legame è uno dei modi migliori per combattere l'inflazione.

Paesi che hanno subito la più grande inflazione nel ventesimo secolo

I paesi che hanno subito i più alti tassi di inflazione nel ventesimo secolo hanno subito uno o più attacchi di iperinflazione, hanno attraversato decenni di alti tassi di inflazione, o entrambi. L'economia tedesca, ad esempio, è quasi crollata nel 1923 a causa dell'iperinflazione in cui un pasto che costava 1 marco all'inizio della prima guerra mondiale costava 1 trilione di marchi entro la fine del 1923. Il Brasile, d'altra parte, aveva tassi di inflazione di oltre il 10% ogni anno dal 1951 al 1995, e oltre il 1000% in alcuni anni, ma mai sprofondato nell'iperinflazione. L'effetto cumulativo nel corso dei decenni è stato una svalutazione completa e costante delle varie valute emesse dal Brasile. Il paese con il peggior record di inflazione nel ventesimo secolo, la Jugoslavia, ha subito entrambi i tipi di inflazione: inflazione a due cifre durante la maggior parte degli anni '60, tutti gli anni '70 e '80 e un crollo nell'iperinflazione nei primi anni '90.

La tabella seguente elenca i paesi con la peggiore inflazione nel ventesimo secolo, mostrando quante unità della sua valuta sono state necessarie per acquistare l'equivalente di un dollaro statunitense 1900 nel 2000. Ad esempio, poiché ci sono voluti 2 yen giapponesi per acquistare 1 dollaro USA Dollaro nel 1900 e 114 Yen nel 2000, il fattore di deprezzamento per lo yen giapponese sarebbe 57. Gli importi equivalenti per i paesi elencati di seguito sono sbalorditivi.

Piuttosto che fornire le storie di ciascun paese, sarebbe più facile esaminare i fattori che hanno causato l'inflazione di questi paesi poiché alcune delle stesse cause si applicano a diversi paesi.

Da un punto di vista geografico, ci sono diverse cose interessanti da notare. Innanzitutto, l'unico paese asiatico nella lista è la Cina, principalmente a causa dell'iperinflazione in cui è caduto durante gli ultimi anni del regime nazionalista in Cina. Nessun altro paese asiatico ha attraversato periodi di iperinflazione nel ventesimo secolo, sebbene paesi come l'Indonesia abbiano subito tassi di inflazione piuttosto elevati in diversi momenti.

In secondo luogo, nell'elenco sono inclusi diversi paesi sudamericani, ma nessun paese centroamericano o nordamericano. I paesi dell'America centrale hanno mantenuto le loro valute legate al dollaro degli Stati Uniti durante la maggior parte del secolo, riducendo al minimo il deprezzamento delle loro valute e la loro inflazione interna. Molti paesi sudamericani, invece, hanno subito sia tassi di inflazione elevati e continui che periodi di iperinflazione. A differenza dei paesi dell'America centrale, hanno perseguito politiche monetarie indipendenti e hanno sofferto di conseguenza. I paesi sudamericani, in generale, hanno avuto tassi di inflazione medi più elevati rispetto al resto del mondo per tutto il ventesimo secolo.

In terzo luogo, i paesi europei in questa lista hanno attraversato principalmente un periodo di iperinflazione dopo la prima guerra mondiale, la seconda guerra mondiale o il crollo dell'Unione Sovietica. Durante la maggior parte degli altri periodi di tempo, i tassi di inflazione sono stati moderati.

Infine, solo due paesi africani sono nella lista. La maggior parte delle colonie africane aveva Currency Board fino agli anni '60 che limitavano l'inflazione legando la loro valuta alle valute europee. I paesi dell'Africa occidentale francese che ancora legano la loro valuta al franco francese hanno subito un'inflazione significativamente inferiore rispetto ai paesi che hanno scelto politiche monetarie indipendenti. L'inflazione del Congo si è verificata sotto il dispotico Mobutu e l'inflazione dell'Angola si è verificata quasi esclusivamente negli anni '90.

Secondo il detto monetario, l'inflazione è ovunque un fenomeno monetario. Questa regola è particolarmente vera in questi casi. Ciascuno dei paesi qui elencati non era in grado e/o non era disposto a pagare le spese governative aumentando le tasse. Ognuno ha scelto di stampare moneta, attraverso emissioni eccessive di valuta o operazioni di mercato aperto, aumentando l'offerta di moneta e provocando inflazione. Nel tempo, questa azione è diventata una misura controproducente poiché l'inflazione ha ridotto le entrate reali del governo, rendendo il deficit ancora più grande fino a quando l'economia è crollata nell'iperinflazione.

Dividiamo le nostre fonti di iperinflazione in quattro categorie: inflazione post-prima guerra mondiale, inflazione post-seconda guerra mondiale, inflazione post-Unione Sovietica e finanziamento inflazionistico dei disavanzi pubblici che portano a un crollo della valuta.

Inflazione del primo dopoguerra

Dopo la prima guerra mondiale, i paesi dell'Asse che hanno perso erano nel caos politico e finanziario. L'Austria-Ungheria è stata suddivisa in diversi paesi più piccoli, la Polonia è stata ricreata, la Russia è crollata nella guerra civile e la Germania e altri paesi sono caduti sotto gravi pressioni economiche. Questi paesi sono gradualmente caduti in un circolo vizioso di disavanzi pubblici che ha portato all'inflazione che ha alimentato la domanda di più servizi pubblici mentre la recessione economica ha portato a un'inflazione ancora maggiore. In Polonia, Germania, Ungheria, Russia e Austria, il governo alla fine ha sostituito le valute cartacee collassate con nuove valute, legando le nuove valute al dollaro USA, all'oro oa qualche altra ancora. L'inflazione tedesca era la peggiore e da allora la Germania è stata ipervigilante contro l'inflazione. Sebbene la Germania e l'Austria non abbiano mai più sofferto di alti tassi di inflazione, l'Ungheria ha subito la peggiore inflazione della storia dopo la seconda guerra mondiale, e sia la Polonia che la Russia hanno subito periodi di inflazione dopo il crollo del comunismo in ogni paese.

Nessuno dei paesi alleati soffrì di iperinflazione dopo la prima guerra mondiale. I prezzi nella maggior parte dei paesi erano raddoppiati, triplicati o quadruplicati durante la prima guerra mondiale, ma dopo l'inizio della deflazione bellica. Il Regno Unito e altri paesi cercarono di tornare al Gold Standard, ristabilendo i tassi di cambio che esistevano prima della prima guerra mondiale.

Il collasso politico ed economico fu la chiara fonte di inflazione dopo la guerra. Paesi come la Germania e l'Austria che hanno scelto di inflazionare, piuttosto che affrontare direttamente i propri problemi economici, hanno scoperto i costi dell'iperinflazione e si sono assicurati che l'iperinflazione non si verificasse mai più. Altri paesi, come l'Ungheria o la Romania, non sono stati in grado di evitare l'inflazione e ne hanno sofferto.

Inflazione del secondo dopoguerra

Meno paesi hanno sofferto di inflazione dopo la seconda guerra mondiale che dopo la prima guerra mondiale. Il crollo inflazionistico della Cina ha avuto più a che fare con la guerra civile che seguì la seconda guerra mondiale che con la guerra stessa. Le parti comuniste della Cina avevano tassi di inflazione molto più bassi durante la guerra civile rispetto alle parti nazionaliste della Cina. Lo Yuan comunista è sceso di valore da 3,9 Yuan al dollaro nel 1934 a 47.000 nel 1949, ma lo Yuan nazionalista è sceso a 425.000.000 di Yuan al dollaro. La Grecia ha sofferto la sua inflazione durante la seconda guerra mondiale e l'inflazione della Romania è stata moderata rispetto all'inflazione in Ungheria.

La peggiore inflazione della storia umana si è verificata in Ungheria nel 1946, quando il Pengo è annegato negli zeri. Durante la primavera e l'estate del 1946, l'Ungheria ha attraversato il Pengo, Milpengo (pari a 1 Milione di Pengoe), Bilpengo (pari a 1 Milione di Pengoe) e Adopengo (Tax Pengo che avrebbe dovuto evitare gli effetti dell'inflazione, ma fallì) . Quando l'inflazione terminò nel luglio 1946, ci vollero 400 quadrilioni di Pengoe per acquistare 1 fiorino, la nuova valuta. Questa inflazione non era in alcun modo inevitabile.

Dal momento che altri paesi dell'Europa orientale si trovavano in situazioni economiche simili, si dovrebbe riconoscere che le cattive politiche economiche hanno creato l'iperinflazione dell'Ungheria, non gli eventi stessi. Allo stesso modo, il fatto che Taiwan e la Cina comunista abbiano subito tassi di inflazione molto più bassi rispetto alla Cina nazionalista dimostra che il grado di inflazione è stata una scelta politica. Questi paesi hanno sofferto l'inflazione perché non erano disposti ad affrontare i problemi economici che stavano affrontando.

Inflazione post-sovietica

Il crollo dell'Unione Sovietica ha portato a iperinflazione in molti dei paesi che componevano l'ex Unione Sovietica e in altri paesi dell'Europa orientale. Quasi tutti i paesi che erano membri dell'Unione Sovietica hanno dovuto introdurre una nuova valuta per sostituire le valute deprezzate che seguirono immediatamente il rublo sovietico. Il grado di inflazione variava da un'inflazione moderata negli Stati baltici e nelle repubbliche dell'Asia centrale all'iperinflazione nei paesi slavi. La tabella seguente mostra alcuni dei casi peggiori.

La peggiore inflazione si è verificata in Jugoslavia, principalmente durante il 1993, quando il paese era soggetto a sanzioni internazionali e ha scelto di pagare i suoi conti attraverso la finanza inflazionistica. Di conseguenza, la Jugoslavia si è unita all'Ungheria condividendo il record per le peggiori inflazioni della storia. La Jugoslavia ha introdotto una nuova versione del Dinar nell'ottobre 1993 e due nuove versioni del Dinar nel gennaio 1994. Entro la fine di gennaio 1994, ci sono voluti 13.000 milioni di milioni di "Super" Dinar per acquistare un Dinar dal settembre 1993!

Cecoslovacchia

Uno degli interessanti casi di inflazione nel ventesimo secolo è Cecoslovacchia/Repubblica Ceca. La Cecoslovacchia avrebbe potuto crollare nell'iperinflazione dopo la prima guerra mondiale, la seconda guerra mondiale o il crollo del comunismo, ma ha mantenuto una relativa stabilità dei prezzi in ciascuno di questi casi. La Cecoslovacchia ha attraversato una sola riforma valutaria durante il ventesimo secolo, nel 1953, quando 10 vecchie corone ceche furono scambiate con 1 nuova corona ceca. Mentre nel 1900 ci voleva l'equivalente di ½ Nuova corona ceca per ottenere un dollaro USA, nel 2000 ci sono voluti 37 corone ceche. Questo è stato certamente un grande deprezzamento, ma niente in confronto al deprezzamento di nessuno dei suoi vicini. Se la Cecoslovacchia scegliesse di evitare l'inflazione, potrebbe farlo anche i suoi vicini. In breve, l'inflazione e l'iperinflazione sono una scelta.

Finanza inflazionistica e collasso valutario

Molti degli altri paesi che hanno subito un grave deprezzamento della loro valuta durante il ventesimo secolo hanno compiuto questa impresa attraverso un lavoro duro e costante. Nessun paese sudamericano ha affrontato i problemi politici causati dalle guerre mondiali o dal crollo del comunismo, ma tutti hanno sofferto alti tassi di inflazione per tutto il ventesimo secolo.

La fonte di questa inflazione è stata la riluttanza dei governi a bilanciare i loro conti ed evitare i deficit. I disavanzi pubblici sono stati pagati con espansioni dell'offerta di moneta, che hanno generato inflazione. Argentina, Brasile, Uruguay e altri paesi sudamericani hanno sofferto anno dopo anno di un'inflazione a due cifre che ha inevitabilmente portato a un crollo della valuta in un'inflazione a tre o quattro cifre prima che le riforme economiche sostituissero la valuta con una nuova valuta. Poi il paese ha iniziato una nuova avventura lungo la strada del collasso inflazionistico. Il Brasile ha attraversato cinque riforme valutarie nel ventesimo secolo, l'Argentina tre riforme, Bolivia, Cile, Nicaragua, Perù e Uruguay due riforme ciascuno.

Questa inflazione non era in alcun modo inevitabile. Panama ha legato la sua valuta al dollaro per tutto il ventesimo secolo e non ha subito alcun deprezzamento. La maggior parte dei paesi dell'America centrale ha legato le proprie valute al dollaro USA fino agli anni '70 ed ha evitato l'inflazione. Sebbene sia difficile separare le cause e gli effetti dell'inflazione, è degno di nota il fatto che l'Argentina fosse più ricca della maggior parte dei paesi europei negli anni '20, ma ora è più povera della maggior parte dei paesi europei. I paesi dell'America Latina hanno affrontato una crescita più lenta rispetto alla maggior parte dei paesi asiatici. Sebbene l'inflazione di per sé non abbia causato questo risultato, vi ha certamente contribuito.

Molti paesi non presenti nella nostra lista hanno subito alti tassi di inflazione annua senza sprofondare nell'iperinflazione. I paesi soffrono l'inflazione perché non sono disposti ad affrontare direttamente i problemi economici che creano inflazione. Usare le macchine da stampa per evitare questi problemi non fa che ritardare l'inevitabile e peggiorare i costi economici di affrontare l'inflazione.

I costi dell'inflazione

L'inflazione riduce il benessere economico. Ci sono numerose fonti dei costi per l'inflazione. L'inflazione dei prezzi impone i costi del menu (il costo della variazione dei prezzi), i costi della pelle delle scarpe (i costi della riduzione delle partecipazioni monetarie), l'aumento dell'incertezza tra produttori e consumatori che cercano di determinare i costi reali di beni e servizi, distorsioni fiscali e il costo di adeguamento a variazioni impreviste dell'inflazione. L'inflazione inaspettata ridistribuisce il denaro dai creditori ai debitori e dai dipendenti ai datori di lavoro. In caso di iperinflazione, può facilmente spazzare via il valore delle attività finanziarie. Ciò comporta una riduzione degli investimenti e una minore crescita economica. I tassi di inflazione variabili creano incertezza che influisce sul livello della produzione economica.

Tutti questi problemi inflazionistici derivano dall'inflazione dei prezzi di beni e servizi. Un altro problema inflazionistico che viene spesso ignorato è l'inflazione dei prezzi delle attività nel mercato azionario, nel mercato immobiliare o in altre aree. L'inflazione degli asset crea ricchezza artificiale, incoraggiando imprese e consumatori a prendere in prestito oltre le loro capacità. Quando l'inflazione delle attività cessa, le imprese e gli individui non sono in grado di pagare i propri debiti, causando un calo della domanda e un rallentamento economico. Gli Stati Uniti negli anni '30 e il Giappone negli anni '90 sono esempi di questo problema. L'inflazione delle attività è ingannevole perché le persone si sentono più ricche quando si verifica, ma quando i valori delle attività non saranno in linea con la capacità produttiva della nazione, ci sarà un inevitabile periodo di "recupero" in cui i prezzi delle attività si adatteranno al ribasso ai loro livelli reali.

Sia l'inflazione dei prezzi che quella delle attività hanno i loro costi.

Combattere l'inflazione nel XXI secolo

L'inflazione nel ventunesimo secolo sarà più simile al diciannovesimo o al ventesimo secolo? Ovviamente è impossibile prevederlo. Inevitabilmente, i paesi che scelgono di non affrontare i loro problemi economici sottostanti creeranno per se stessi problemi inflazionistici. La maggior parte dei paesi è tornata a livelli di inflazione a una cifra alla fine degli anni '90, anche i paesi sudamericani ed ex sovietici, ma alcuni paesi hanno continuato a gonfiare. La Turchia, la Repubblica Democratica del Congo e l'Angola registrano ancora alti tassi di inflazione.

Tuttavia, i paesi imparano dai loro errori. La Germania si è assicurata di non ripetere mai l'iperinflazione degli anni '20, la maggior parte dei governi ha scelto di controllare l'inflazione durante la seconda guerra mondiale ed evitare la finanza inflazionistica della prima guerra mondiale, e quando si è verificata la seconda crisi petrolifera nel 1979, le banche centrali hanno scelto di combattere l'inflazione piuttosto che soccombere come avevano fatto dopo la prima crisi petrolifera nel 1973. Dopo l'inflazione delle guerre napoleoniche, gli Stati Uniti, il Regno Unito, la Francia e altri paesi si assicurarono che l'inflazione della carta moneta non tornasse per un secolo. Quindi, non c'è motivo per cui non possiamo usare le lezioni del ventesimo secolo per combattere l'inflazione nel ventunesimo secolo.

Si possono trarre diverse conclusioni.

L'inflazione non è la conseguenza inevitabile dell'incertezza politica ed economica.

Sebbene la maggior parte dei paesi che hanno sofferto di inflazione lo abbia fatto durante un periodo di incertezza politica ed economica, l'inflazione si è verificata perché i governi non erano disposti ad affrontare i problemi economici che hanno dovuto affrontare. La Germania e l'Austria hanno evitato l'inflazione dopo la seconda guerra mondiale e la Cecoslovacchia ha evitato gli alti tassi di inflazione dei suoi vicini per tutto il ventesimo secolo. I paesi dell'America centrale che hanno legato la loro valuta al dollaro USA hanno evitato i problemi inflazionistici dei loro vicini sudamericani. L'inflazione è una scelta.

Il governo e le banche centrali devono imparare che i problemi economici che portano alla finanza inflazionistica devono essere affrontati immediatamente. L'inflazione non fa che ritardare e peggiorare questi problemi economici a scapito degli investimenti economici e della produzione.

Le banche centrali indipendenti possono ridurre la tentazione dell'inflazione

I paesi con i migliori record di inflazione nel Ventesimo secolo erano anche i paesi che avevano Banche Centrali indipendenti. Naturalmente, questo di per sé non è una garanzia per evitare l'inflazione. Sebbene la Svizzera, gli Stati Uniti e la Germania abbiano subito un'inflazione inferiore rispetto alla maggior parte dei paesi dopo la seconda guerra mondiale, hanno comunque attraversato brevi periodi di inflazione a due cifre. La Banca centrale deve impegnarsi a combattere l'inflazione a tutti i costi.

La Banca centrale europea fornirà un interessante caso di studio nel XXI secolo. A differenza della Federal Reserve, è una banca centrale sovranazionale, che controlla l'offerta di moneta di diversi paesi sovrani. Esistono altre banche centrali sovranazionali che controllano l'offerta di moneta per diversi paesi, come la Banca centrale dei Caraibi orientali o la Banque Centrale des Etats de l'Afrique de l'Ouest, ma queste agiscono più come commissioni valutarie che come banche centrali.

Nonostante la sua indipendenza e il suo carattere sovranazionale, non possiamo concludere che la Banca centrale europea sarà esente da influenze politiche. Prima che il suo primo presidente, Wim Duisenberg, venisse scelto, i francesi si sono assicurati che si sarebbe dimesso "volontariamente" dopo quattro anni per consentire a un presidente francese della BCE di sostituirlo.

Sebbene le banche centrali facciano della lotta all'inflazione il loro obiettivo principale, non è il loro unico obiettivo. La Federal Reserve cerca di bilanciare la lotta all'inflazione con la stabilità interna ed economica, e il suo record nella lotta all'inflazione dei prezzi negli anni '70 e all'inflazione degli asset negli anni '90 è tutt'altro che perfetto. Banche centrali indipendenti e un impegno più forte nella lotta all'inflazione possono evitare l'inflazione del ventesimo secolo.

I paesi più piccoli dovrebbero ancorare la loro valuta all'euro o al dollaro per evitare l'inflazione.

I piccoli paesi con i migliori record nell'evitare l'inflazione sono i paesi che hanno utilizzato Currency Board o Dollarization. Ciò richiede loro di rinunciare al controllo sul lato monetario della loro economia.

I Currency Board o la Dollarizzazione di per sé non risolvono i problemi economici di un paese. Argentina, Messico, Corea e altri hanno usato la stabilità della loro valuta per indebitarsi eccessivamente in dollari statunitensi creando problemi finanziari ed economici. I Currency Board combinati con politiche macroeconomiche prudenti sono il modo migliore per controllare l'inflazione nei piccoli paesi.

Questa è la migliore spiegazione del motivo per cui i paesi africani hanno subito poca inflazione prima del 1960, ma un'inflazione elevata successivamente, perché i paesi dell'Africa non francese hanno subito tassi di inflazione più elevati rispetto ai paesi dell'Africa francese e perché l'America centrale ha subito un'inflazione inferiore rispetto al Sud America.

Diversi paesi hanno preso questa strada. Argentina, Hong Kong e Bulgaria, tra gli altri, ora usano i currency board per controllare l'inflazione. L'Ecuador ha dollarizzato e il dollaro USA ha corso legale a Panama e in Guatemala. Questo spiega anche perché le Antille Olandesi hanno uno dei migliori record di inflazione del Ventesimo secolo.

Per i piccoli paesi, i currency board possono fungere da equivalente di una banca centrale indipendente e sono probabilmente la soluzione migliore.

Conclusione

Cosa ci aspetta nel ventunesimo secolo? Nessuno lo sa, ovviamente. Ci saranno guerre, i governi crolleranno, le ideologie acquisiranno il controllo sul buon senso economico e i governi saranno tentati di usare l'inflazione per risolvere i loro problemi economici e finanziari. Dobbiamo ricordare che l'inflazione è una scelta che può essere evitata.

Una previsione che vorremmo fare qui è che se il ventesimo secolo è stato un secolo di proliferazione delle valute, il ventunesimo secolo sarà un secolo che vedrà una riduzione del numero di valute mondiali. Le banche centrali sono state un'industria in crescita durante il ventesimo secolo. Pochi paesi avevano una banca centrale nel 1900 e la maggior parte dei paesi e delle colonie collegava le proprie valute tra loro attraverso il Gold Standard.

Man mano che i paesi rimuovevano gradualmente l'oro e l'argento dai loro sistemi monetari nazionali e li sostituivano con la carta, ne risultò l'inflazione. Il mondo non tornerà mai più al Gold Standard. Ma può tornare in un mondo in cui la maggior parte delle valute mondiali sono legate a diverse valute centrali, come il dollaro, l'euro e lo yen, o forse a un'unica valuta eurodollaro. Resta incerto se queste valute di riserva ritornino alla relativa stabilità dei prezzi e possano evitare i problemi del ventesimo secolo, ma è un obiettivo a cui tendere.


Durante la guerra, il governo tedesco utilizzò un'ampia propaganda per nascondere l'inflazione alla popolazione

Il governo tedesco ha fatto appello al patriottismo per finanziare il conflitto, usando slogan come "Ho dato oro per ferro" e "Investi in prestito di guerra".

Inoltre, ha censurato pesantemente le informazioni:

Ogni borsa tedesca è stata chiusa per la durata, così che l'effetto delle politiche della Reichsbank su azioni e azioni era sconosciuto. Inoltre, i tassi di cambio non furono pubblicati e solo chi era in contatto con mercati neutrali come Amsterdam o Zurigo poteva immaginare cosa stesse succedendo. Solo quando la guerra finì, con il velo della censura sollevato ma il blocco alleato che continuava, divenne chiaro a tutti con gli occhi di leggere che la Germania aveva già incontrato un disastro economico devastante quasi quanto quello militare.


L'effetto della politica monetaria

La Fed si concentra sul tasso di inflazione core, che esclude i prezzi del gas e dei generi alimentari. Questi prezzi volatili cambiano di mese in mese, nascondendo le tendenze inflazionistiche sottostanti.

La Fed fissa un tasso di inflazione obiettivo del 2%. Se il tasso core sale molto al di sopra, la Fed eseguirà una politica monetaria restrittiva. Aumenterà il tasso sui fondi federali. Questo è il tasso al quale le banche si prestano reciprocamente durante la notte. Storicamente, questa azione riduce la domanda e fa abbassare i prezzi.

La Fed può anche abbassare il tasso di sconto federale, il che rende più economico prendere in prestito denaro dalla stessa Fed. Questo è un tentativo di aumentare la domanda e aumentare i prezzi.

Altri strumenti che la Fed utilizza sono:

  • Requisiti di riserva (l'importo che le banche detengono in riserve)
  • Operazioni di mercato aperto (acquisto o vendita di titoli statunitensi da banche membri)
  • Interessi di riserva (pagando gli interessi sulle riserve in eccesso)  

Contenuti

Nel 1956, Phillip Cagan scrisse La dinamica monetaria dell'iperinflazione, il libro è spesso considerato il primo studio serio sull'iperinflazione e sui suoi effetti [4] (anche se L'economia dell'inflazione di C. Bresciani-Turroni sull'iperinflazione tedesca fu pubblicato in italiano nel 1931 [5] ). Nel suo libro, Cagan ha definito un episodio di iperinflazione che inizia nel mese in cui il tasso di inflazione mensile supera il 50% e termina quando il tasso di inflazione mensile scende al di sotto del 50% e rimane tale per almeno un anno. [6] Gli economisti di solito seguono la descrizione di Cagan secondo cui l'iperinflazione si verifica quando il tasso di inflazione mensile supera il 50% (questo equivale a un tasso annuo di 12974,63%). [4]

L'International Accounting Standards Board ha emesso una guida sulle regole contabili in un ambiente iperinflazionistico. Non stabilisce una regola assoluta su quando si verifica l'iperinflazione, ma elenca invece i fattori che indicano l'esistenza dell'iperinflazione: [7]

  • La popolazione in generale preferisce mantenere la propria ricchezza in attività non monetarie o in una valuta estera relativamente stabile.Gli importi in valuta locale detenuti vengono immediatamente investiti per mantenere il potere d'acquisto
  • La popolazione generale considera importi monetari non in termini di valuta locale ma in termini di valuta estera relativamente stabile. I prezzi possono essere quotati in quella valuta
  • Le vendite e gli acquisti a credito avvengono a prezzi che compensino la prevista perdita di potere d'acquisto durante il periodo di credito, anche se il periodo è breve
  • I tassi di interesse, i salari e i prezzi sono collegati a un indice dei prezzi e
  • Il tasso di inflazione cumulato su tre anni si avvicina o supera il 100%.

Mentre ci possono essere una serie di cause di alta inflazione, quasi tutte le iperinflazione sono state causate da disavanzi di bilancio del governo finanziati dalla creazione di valuta. Peter Bernholz ha analizzato 29 iperinflazioni (secondo la definizione di Cagan) e conclude che almeno 25 di esse sono state causate in questo modo. [8] Condizione necessaria per l'iperinflazione è l'uso della cartamoneta, al posto delle monete d'oro o d'argento. La maggior parte delle iperinflazione nella storia, con alcune eccezioni, come l'iperinflazione francese del 1789-1796, si è verificata dopo che l'uso della valuta fiat si è diffuso alla fine del XIX secolo. L'iperinflazione francese è avvenuta dopo l'introduzione di una carta moneta non convertibile, l'assegnato.

Rifornimento di denaro Modifica

Le teorie monetariste sostengono che l'iperinflazione si verifica quando c'è un continuo (e spesso accelerato) aumento della quantità di denaro che non è supportato da una corrispondente crescita della produzione di beni e servizi. [ citazione necessaria ]

Gli aumenti di prezzo che possono derivare dalla rapida creazione di denaro possono creare un circolo vizioso, che richiede quantità sempre crescenti di nuova creazione di denaro per finanziare i disavanzi pubblici. Quindi sia l'inflazione monetaria che l'inflazione dei prezzi procedono a un ritmo rapido. Prezzi in rapido aumento causano una diffusa riluttanza della popolazione locale a detenere la valuta locale poiché perde rapidamente il suo potere d'acquisto. Invece, spendono rapidamente tutto il denaro che ricevono, il che aumenta la velocità del flusso di denaro e questo a sua volta provoca un'ulteriore accelerazione dei prezzi. [9] Ciò significa che l'aumento del livello dei prezzi è maggiore di quello dell'offerta di moneta. [10] Lo stock reale di moneta, M/P, diminuisce. Qui M si riferisce allo stock di moneta e P al livello dei prezzi.

Ciò si traduce in uno squilibrio tra l'offerta e la domanda di moneta (compresi valuta e depositi bancari), causando una rapida inflazione. Tassi di inflazione molto elevati possono comportare una perdita di fiducia nella valuta, simile a una corsa agli sportelli. Di solito, l'eccessiva crescita dell'offerta di moneta deriva dal fatto che il governo non è in grado o non è disposto a finanziare completamente il bilancio pubblico attraverso la tassazione o l'indebitamento, e invece finanzia il disavanzo di bilancio pubblico attraverso la stampa di denaro. [11]

I governi hanno talvolta fatto ricorso a una politica monetaria eccessivamente espansiva, poiché consente a un governo di svalutare i propri debiti e ridurre (o evitare) un aumento delle tasse. L'inflazione monetaria è di fatto una flat tax sui creditori che si ridistribuisce proporzionalmente anche ai debitori privati. Gli effetti distributivi dell'inflazione monetaria sono complessi e variano in base alla situazione, con alcuni modelli che trovano effetti regressivi [12] ma altri studi empirici effetti progressivi. [13] Come forma di tassa, è meno palese delle imposte riscosse ed è quindi più difficile da comprendere per i cittadini comuni. L'inflazione può oscurare le valutazioni quantitative del vero costo della vita, poiché gli indici dei prezzi pubblicati guardano solo i dati in retrospettiva, quindi potrebbero aumentare solo mesi dopo. L'inflazione monetaria può diventare iperinflazione se le autorità monetarie non riescono a finanziare l'aumento delle spese governative tramite tasse, debito pubblico, riduzione dei costi o con altri mezzi, perché sia

  • durante il periodo tra la registrazione o la riscossione di operazioni imponibili e la riscossione delle imposte dovute, il valore delle imposte riscosse scende in valore reale a una piccola frazione delle imposte originarie dovute o
  • problemi di debito pubblico non riescono a trovare acquirenti se non a sconti molto profondi o
  • una combinazione di quanto sopra.

Le teorie dell'iperinflazione cercano generalmente una relazione tra signoraggio e tassa sull'inflazione. Sia nel modello di Cagan che nei modelli neoclassici, un punto di svolta si verifica quando l'aumento dell'offerta di moneta o il calo della base monetaria rende impossibile per un governo migliorare la propria posizione finanziaria. Pertanto, quando viene stampata la moneta fiat, gli obblighi del governo che non sono denominati in moneta aumentano di costo di oltre il valore del denaro creato.

Da ciò, ci si potrebbe chiedere perché un governo razionale dovrebbe impegnarsi in azioni che causano o continuano l'iperinflazione. Una ragione per tali azioni è che spesso l'alternativa all'iperinflazione è la depressione o la sconfitta militare. La causa principale è una questione di più controversia. Sia nell'economia classica che nel monetarismo, è sempre il risultato dell'autorità monetaria che prende in prestito denaro irresponsabilmente per pagare tutte le sue spese. Questi modelli si concentrano sul signoraggio sfrenato dell'autorità monetaria e sui guadagni dell'imposta sull'inflazione.

Nella teoria economica neoclassica, l'iperinflazione è radicata in un deterioramento della base monetaria, cioè nella fiducia nell'esistenza di una riserva di valore che la moneta sarà in grado di comandare in seguito. In questo modello, il rischio percepito di detenere valuta aumenta notevolmente e i venditori richiedono premi sempre più elevati per accettare la valuta. Ciò a sua volta porta a una maggiore paura che la valuta crolli, causando premi ancora più elevati. Ne è un esempio durante i periodi di guerra, guerra civile o intensi conflitti interni di altro tipo: i governi devono fare tutto il necessario per continuare a combattere, poiché l'alternativa è la sconfitta. Le spese non possono essere ridotte in modo significativo poiché la spesa principale sono gli armamenti. Inoltre, una guerra civile può rendere difficile aumentare le tasse o riscuotere le tasse esistenti. Mentre in tempo di pace il deficit viene finanziato vendendo obbligazioni, durante una guerra è tipicamente difficile e costoso prendere in prestito, soprattutto se la guerra sta andando male per il governo in questione. Le autorità bancarie, centrali o meno, "monetizzano" il deficit, stampando denaro per pagare gli sforzi del governo per sopravvivere. L'iperinflazione sotto i nazionalisti cinesi dal 1939 al 1945 è un classico esempio di un governo che stampa denaro per pagare i costi della guerra civile. Alla fine, la valuta è stata trasportata sull'Himalaya, e poi la vecchia valuta è stata trasportata via per essere distrutta.

L'iperinflazione è un fenomeno complesso e una spiegazione potrebbe non essere applicabile a tutti i casi. In entrambi questi modelli, tuttavia, che venga prima la perdita di fiducia o il signoraggio della banca centrale, si accende l'altra fase. In caso di rapida espansione dell'offerta di moneta, i prezzi aumentano rapidamente in risposta all'aumento dell'offerta di moneta rispetto all'offerta di beni e servizi, e in caso di perdita di fiducia, l'autorità monetaria risponde ai premi per il rischio che ha pagare "facendo funzionare le macchine da stampa".

Tuttavia, l'immenso processo di accelerazione che si verifica durante l'iperinflazione (come durante l'iperinflazione tedesca del 1922/23) rimane ancora poco chiaro e imprevedibile. La trasformazione di uno sviluppo inflazionistico nell'iperinflazione deve essere identificata come un fenomeno molto complesso, che potrebbe essere un'ulteriore via di ricerca avanzata dell'economia della complessità in combinazione con aree di ricerca come l'isteria di massa, l'effetto carrozzone, il cervello sociale e i neuroni specchio. [14]

Shock di rifornimento Modifica

Un certo numero di iperinflazioni è stato causato da una sorta di shock estremo negativo dell'offerta, spesso, ma non sempre, associato a guerre, al crollo del sistema comunista oa disastri naturali. [15]

Modelli Modifica

Poiché l'iperinflazione è visibile come un effetto monetario, i modelli di iperinflazione si incentrano sulla domanda di moneta. Gli economisti vedono sia un rapido aumento dell'offerta di moneta sia un aumento della velocità del denaro se l'inflazione (monetaria) non viene fermata. Uno o entrambi insieme sono le cause alla radice dell'inflazione e dell'iperinflazione. Un drammatico aumento della velocità del denaro come causa dell'iperinflazione è fondamentale per il modello di "crisi di fiducia" dell'iperinflazione, in cui il premio al rischio richiesto dai venditori per la valuta cartacea rispetto al valore nominale cresce rapidamente. La seconda teoria è che vi sia dapprima un radicale aumento della quantità di mezzo circolante, che può essere chiamato il "modello monetario" dell'iperinflazione. In entrambi i modelli, il secondo effetto segue quindi dal primo: o troppa poca fiducia costringendo a un aumento dell'offerta di moneta, o troppa moneta distrugge la fiducia.

Nel modello di fiducia, un evento o una serie di eventi, come sconfitte in battaglia o una corsa alle azioni della specie che sostengono una valuta, rimuove la convinzione che l'autorità che emette il denaro rimarrà solvibile, sia essa una banca o un governo. Poiché le persone non vogliono tenere note che potrebbero diventare prive di valore, vogliono spenderle. I venditori, rendendosi conto che esiste un rischio maggiore per la valuta, richiedono un premio sempre maggiore rispetto al valore originale. Secondo questo modello, il metodo per porre fine all'iperinflazione consiste nel cambiare il supporto della valuta, spesso emettendone una completamente nuova. La guerra è una causa comunemente citata di crisi di fiducia, in particolare la sconfitta in una guerra, come avvenne durante la Vienna napoleonica, e la fuga di capitali, a volte a causa del "contagio", è un'altra. In quest'ottica, l'aumento del mezzo circolante è il risultato del tentativo del governo di guadagnare tempo senza venire a patti con la causa principale della sfiducia stessa.

Nel modello monetario, l'iperinflazione è un ciclo di feedback positivo di rapida espansione monetaria. Ha la stessa causa di tutte le altre inflazioni: gli organismi che emettono denaro, centrali o meno, producono valuta per pagare costi crescenti, spesso a causa di una politica fiscale lassista, o per i costi crescenti della guerra. Quando gli uomini d'affari percepiscono che l'emittente è impegnato in una politica di rapida espansione valutaria, aumentano i prezzi per coprire il previsto decadimento del valore della valuta. L'emittente deve quindi accelerare la sua espansione per coprire questi prezzi, il che spinge il valore della valuta verso il basso ancora più velocemente di prima. Secondo questo modello l'emittente non può "vincere" e l'unica soluzione è interrompere bruscamente l'espansione della moneta. Sfortunatamente, la fine dell'espansione può causare un grave shock finanziario a coloro che utilizzano la valuta poiché le aspettative vengono improvvisamente modificate. Questa politica, combinata con la riduzione delle pensioni, dei salari e delle spese del governo, faceva parte del consenso di Washington degli anni '90.

Qualunque sia la causa, l'iperinflazione coinvolge sia l'offerta che la velocità del denaro. Quale viene prima è una questione di dibattito, e potrebbe non esserci una storia universale che si applichi a tutti i casi. Ma una volta stabilita l'iperinflazione, il modello di aumento dello stock di moneta, da qualsiasi agenzia sia autorizzata a farlo, è universale. Poiché questa pratica aumenta l'offerta di valuta senza alcun corrispondente aumento della domanda per essa, il prezzo della valuta, cioè il tasso di cambio, diminuisce naturalmente rispetto alle altre valute. L'inflazione diventa iperinflazione quando l'aumento dell'offerta di moneta trasforma rapidamente aree specifiche del potere di determinazione dei prezzi in una frenesia generale di spesa prima che il denaro diventi senza valore. Il potere d'acquisto della valuta diminuisce così rapidamente che tenere denaro contante anche solo per un giorno è un'inaccettabile perdita di potere d'acquisto. Di conseguenza, nessuno detiene valuta, il che aumenta la velocità del denaro e peggiora la crisi.

Poiché i prezzi in rapido aumento minano il ruolo del denaro come riserva di valore, le persone cercano di spenderlo in beni o servizi reali il più rapidamente possibile. Pertanto, il modello monetario prevede che la velocità del denaro aumenterà a causa di un aumento eccessivo dell'offerta di moneta. Nel momento in cui la velocità del denaro e i prezzi accelerano rapidamente in un circolo vizioso, l'iperinflazione è fuori controllo, perché i normali meccanismi politici, come l'aumento dei requisiti di riserva, l'aumento dei tassi di interesse o il taglio della spesa pubblica saranno inefficaci e si risponderà spostando dal denaro rapidamente svalutato e verso altri mezzi di scambio.

Durante un periodo di iperinflazione, le corse agli sportelli, i prestiti per periodi di 24 ore, il passaggio a valute alternative, il ritorno all'uso dell'oro o dell'argento o persino il baratto diventano comuni. Molte delle persone che oggi accumulano oro si aspettano un'iperinflazione e si stanno proteggendo contro di essa detenendo monete. Potrebbero esserci anche ampie fughe di capitali o verso una valuta "forte" come il dollaro USA. Questo a volte è incontrato con controlli sui capitali, un'idea che è passata dallo standard, all'anatema, e di nuovo alla semi-rispettabilità. Tutto ciò costituisce un'economia che sta operando in modo "anomalo", che può portare a diminuzioni della produzione reale. Se è così, ciò intensifica l'iperinflazione, poiché significa che anche la quantità di beni nella formulazione "troppi soldi che inseguono troppi pochi beni" è ridotta. Anche questo fa parte del circolo vizioso dell'iperinflazione.

Una volta innescato il circolo vizioso dell'iperinflazione, sono quasi sempre necessari mezzi politici drammatici. Il semplice aumento dei tassi di interesse non è sufficiente. La Bolivia, ad esempio, ha attraversato un periodo di iperinflazione nel 1985, dove i prezzi sono aumentati del 12.000% nell'arco di meno di un anno. Il governo ha aumentato il prezzo della benzina, che aveva venduto con un'enorme perdita per placare il malcontento popolare, e l'iperinflazione si è fermata quasi immediatamente, poiché è stato in grado di portare valuta forte vendendo il suo petrolio all'estero. La crisi di fiducia è finita e la gente ha restituito i depositi alle banche. L'iperinflazione tedesca (1919 – novembre 1923) terminò con la produzione di una valuta basata su beni prestati dalle banche, chiamata Rentenmark. L'iperinflazione spesso finisce quando un conflitto civile finisce con una parte che vince.

Sebbene i controlli sui salari e sui prezzi siano talvolta utilizzati per controllare o prevenire l'inflazione, nessun episodio di iperinflazione è stato posto fine al solo utilizzo dei controlli sui prezzi, perché i controlli sui prezzi che costringono i commercianti a vendere a prezzi molto al di sotto dei loro costi di rifornimento provocano carenze che causano prezzi per salire ancora di più.

Il premio Nobel Milton Friedman ha dichiarato: "Noi economisti non sappiamo molto, ma sappiamo come creare una carenza. Se vuoi creare una carenza di pomodori, ad esempio, basta approvare una legge per cui i rivenditori non possono vendere pomodori per più di due centesimi per libbra. Immediatamente avrai una carenza di pomodori. È lo stesso con il petrolio o il gas". [16]

L'iperinflazione fa aumentare le quotazioni di borsa, azzera il potere d'acquisto del risparmio privato e pubblico, distorce l'economia a favore dell'accaparramento di beni reali, fa fuggire dal paese la base monetaria (sia essa specie o valuta pregiata), e costringe l'area colpita anatema per gli investimenti.

Una delle caratteristiche più importanti dell'iperinflazione è l'accelerazione della sostituzione della moneta in aumento con moneta stabile: oro e argento in passato, quindi valute estere relativamente stabili dopo il crollo degli standard aurei o argentei (legge di Thiers). Se l'inflazione è abbastanza alta, i regolamenti governativi come sanzioni e multe pesanti, spesso combinate con controlli sui cambi, non possono impedire questa sostituzione di valuta. Di conseguenza, la valuta inflazionistica è solitamente fortemente sottovalutata rispetto alla moneta estera stabile in termini di parità di potere d'acquisto. Così gli stranieri possono vivere a buon mercato e acquistare a prezzi bassi nei paesi colpiti da un'alta inflazione. Ne consegue che i governi che non riescono a progettare una riforma valutaria di successo in tempo devono finalmente legalizzare le valute estere stabili (o, in precedenza, oro e argento) che minacciano di sostituire completamente il denaro gonfiato. Altrimenti, il loro gettito fiscale, compresa l'imposta sull'inflazione, si avvicinerà allo zero. [17] L'ultimo episodio di iperinflazione in cui si è potuto osservare questo processo è stato nello Zimbabwe nel primo decennio del 21° secolo. In questo caso, il denaro locale è stato espulso principalmente dal dollaro USA e dal rand sudafricano.

L'attuazione di controlli sui prezzi per impedire lo sconto del valore della carta moneta rispetto all'oro, all'argento, alla valuta pregiata o ad altre materie prime non forza l'accettazione di una carta moneta priva di valore intrinseco. Se l'entità responsabile della stampa di una valuta promuove un'eccessiva stampa di denaro, con altri fattori che contribuiscono a rafforzare l'effetto, l'iperinflazione di solito continua. L'iperinflazione è generalmente associata alla cartamoneta, che può essere facilmente utilizzata per aumentare l'offerta di moneta: aggiungere più zeri alle lastre e stampare, o addirittura timbrare vecchie banconote con nuovi numeri. [18] Storicamente, ci sono stati numerosi episodi di iperinflazione in vari paesi seguiti da un ritorno alla "moneta forte". Le economie più vecchie sarebbero tornate alla valuta forte e al baratto quando il mezzo in circolazione si fosse svalutato eccessivamente, generalmente a seguito di una "corsa" alla riserva di valore.

Molta attenzione sull'iperinflazione si concentra sull'effetto sui risparmiatori i cui investimenti diventano inutili. Le variazioni dei tassi di interesse spesso non riescono a tenere il passo con l'iperinflazione o addirittura con l'inflazione elevata, certamente con i tassi di interesse fissati contrattualmente. Ad esempio, negli anni '70 nel Regno Unito l'inflazione ha raggiunto il 25% annuo, ma i tassi di interesse non sono aumentati oltre il 15% - e quindi solo brevemente - ed esistevano molti prestiti a tasso fisso. Contrattualmente, spesso non vi è alcun ostacolo a un debitore che estingue il suo debito a lungo termine con "contante iperinflazionato", né un prestatore potrebbe semplicemente in qualche modo sospendere il prestito. Le "penalità di riscatto anticipato" contrattuali erano (e sono tuttora) spesso basate su una sanzione di n mesi di interessi/pagamento di nuovo nessun vero ostacolo per estinguere quello che era stato un grosso prestito. Nella Germania tra le due guerre, ad esempio, gran parte del debito privato e aziendale è stato effettivamente spazzato via, sicuramente per coloro che detenevano prestiti a tasso fisso.

Ludwig von Mises usò il termine "crack-up boom" (tedesco: Katastrophenhausse) per descrivere le conseguenze economiche di un aumento incondizionato dell'offerta di denaro di base. [19] Man mano che viene fornito più denaro, i tassi di interesse scendono verso lo zero. Rendendosi conto che il denaro fiat sta perdendo valore, gli investitori cercheranno di collocare denaro in beni come immobili, azioni e persino arte poiché questi sembrano rappresentare un valore "reale". I prezzi delle attività stanno quindi diventando gonfiati. Questo processo potenzialmente a spirale porterà alla fine al collasso del sistema monetario. L'effetto Cantillon [20] afferma che le istituzioni che ricevono per prime il nuovo denaro sono i beneficiari della politica.

Modifica postumi

L'iperinflazione viene risolta con rimedi drastici, come l'imposizione della terapia d'urto del taglio della spesa pubblica o l'alterazione della base valutaria.Una forma che può assumere è la dollarizzazione, l'uso di una valuta estera (non necessariamente il dollaro USA) come unità di valuta nazionale. Un esempio è stata la dollarizzazione in Ecuador, iniziata nel settembre 2000 in risposta a una perdita di valore del 75% del sucre ecuadoriano all'inizio del 2000. Ma di solito la "dollarizzazione" avviene nonostante tutti gli sforzi del governo per prevenirla mediante controlli sui cambi. , pesanti multe e sanzioni. Il governo deve quindi cercare di progettare una riforma valutaria di successo che stabilizzi il valore del denaro. Se questa riforma non riesce, la sostituzione dell'inflazione con moneta stabile va avanti. Quindi non sorprende che ci siano stati almeno sette casi storici in cui la buona moneta (straniera) ha completamente scacciato l'uso della moneta inflazionata. Alla fine, il governo ha dovuto legalizzare il primo, altrimenti le sue entrate sarebbero scese a zero. [17]

L'iperinflazione è sempre stata un'esperienza traumatica per le persone che la subiscono, e il prossimo regime politico mette in atto quasi sempre politiche per cercare di prevenirne il ripetersi. Spesso questo significa rendere la banca centrale molto aggressiva nel mantenere la stabilità dei prezzi, come nel caso della Bundesbank tedesca, o passare a una base valutaria solida, come un comitato valutario. Molti governi hanno messo in atto controlli estremamente rigidi sui salari e sui prezzi sulla scia dell'iperinflazione, ma ciò non impedisce un'ulteriore inflazione dell'offerta di moneta da parte della banca centrale e porta sempre a una diffusa carenza di beni di consumo se i controlli vengono applicati rigidamente.

Modifica valuta

Nei paesi in cui si verifica l'iperinflazione, la banca centrale stampa spesso denaro in tagli sempre più grandi poiché le banconote di taglio più piccolo diventano prive di valore. Ciò può comportare la produzione di tagli di banconote insolitamente grandi, compresi quelli denominati in importi pari o superiori a 1.000.000.000.

  • Alla fine del 1923, la Repubblica tedesca di Weimar emetteva banconote e francobolli da due trilioni di marchi con un valore nominale di cinquanta miliardi di marchi. La banconota di valore più alto emessa dalla Reichsbank del governo di Weimar aveva un valore nominale di 100 trilioni di marchi (10 14 100.000.000.000.000 100 milioni di milioni). [21][22] Al culmine dell'inflazione, un dollaro USA valeva 4 trilioni di marchi tedeschi. Una delle ditte che stampavano queste note ha presentato una fattura per il lavoro alla Reichsbank per 32.776.899.763.734.490.417,05 (3,28 × 10 19 , circa 33 quintilioni) di marchi. [23]
  • La banconota dal taglio più grande mai emessa ufficialmente per la circolazione è stata nel 1946 dalla Banca Nazionale Ungherese per l'importo di 100 quintilioni di pengő (10 20 100.000.000.000.000.000.000 100 milioni milioni di milioni) immagine. (Una banconota del valore di 10 volte tanto, 10 21 (1 sestilione) pengő, è stata stampata ma non emessa immagine.) Le banconote non mostravano i numeri per intero: "cento milioni di b.-pengő" ("cento milioni di trilioni di pengő" ) e "un miliardo b.-pengő" sono stati invece enunciati. Questo rende le banconote da 100.000.000.000 di dollari dello Zimbabwe la banconota con il maggior numero di zeri mostrati.
  • L'iperinflazione dell'Ungheria post-seconda guerra mondiale ha detenuto il record per il tasso di inflazione mensile più estremo di sempre: 41,9 quadrilioni di percento (4,19 × 10 16 % 41,900,000,000,000,000%) per luglio 1946, pari a un raddoppio dei prezzi ogni 15,3 ore. In confronto, il 14 novembre 2008, il tasso di inflazione annuale dello Zimbabwe è stato stimato pari all'89,7 sestilioni (10 21) per cento. [24] Il più alto tasso di inflazione mensile di quel periodo è stato del 79,6 miliardi percento (7,96 × 10 10% 79,600.000,000%) e un tempo di raddoppio di 24,7 ore.

Un modo per evitare l'uso di grandi numeri è dichiarare una nuova unità di valuta. (Ad esempio, invece di 10.000.000.000 di dollari, una banca centrale potrebbe fissare 1 nuovo dollaro = 1.000.000.000 di vecchi dollari, quindi la nuova banconota dovrebbe leggere "10 nuovi dollari".) Un esempio di questo è la rivalutazione della lira turca il 1 gennaio 2005 , quando la vecchia lira turca (TRL) è stata convertita nella Nuova lira turca (TRY) al cambio di 1.000.000 di vecchie per 1 nuova lira turca. Sebbene ciò non riduca il valore effettivo di una valuta, si chiama ridenominazione o rivalutazione e occasionalmente si verifica anche in paesi con tassi di inflazione più bassi. Durante l'iperinflazione, l'inflazione valutaria avviene così rapidamente che le banconote raggiungono grandi numeri prima della rivalutazione.

Alcune banconote sono state timbrate per indicare i cambi di denominazione, poiché sarebbe stato necessario troppo tempo per stampare nuove banconote. Nel momento in cui le nuove banconote fossero state stampate, sarebbero state obsolete (cioè, sarebbero state di un taglio troppo basso per essere utili).

Le monete metalliche furono vittime rapide dell'iperinflazione, poiché il valore di rottame del metallo superava enormemente il suo valore nominale. Enormi quantità di monete furono fuse, di solito illecitamente, ed esportate per valuta forte.

I governi cercheranno spesso di mascherare il vero tasso di inflazione attraverso una varietà di tecniche. Nessuna di queste azioni affronta le cause profonde dell'inflazione e, se scoperte, tendono a minare ulteriormente la fiducia nella valuta, causando ulteriori aumenti dell'inflazione. I controlli sui prezzi generalmente si tradurranno in carenze e accaparramenti e una domanda estremamente elevata per i beni controllati, causando interruzioni delle catene di approvvigionamento. I prodotti a disposizione dei consumatori possono diminuire o scomparire poiché le aziende non trovano più economico continuare a produrre e/o distribuire tali beni ai prezzi legali, aggravando ulteriormente le carenze.

Ci sono anche problemi con i sistemi computerizzati di gestione del denaro. In Zimbabwe, durante l'iperinflazione del dollaro dello Zimbabwe, molti sportelli automatici e distributori di carte di pagamento hanno lottato con errori di overflow aritmetico poiché i clienti richiedevano molti miliardi e trilioni di dollari in una volta. [25]

Austria Modifica

Nel 1922, l'inflazione in Austria raggiunse l'1,426% e dal 1914 al gennaio 1923 l'indice dei prezzi al consumo aumentò di un fattore di 11.836, con la banconota più alta in tagli di 500.000 corone austriache. [26] [a] Dopo la prima guerra mondiale, sostanzialmente tutte le imprese statali andarono in perdita e il numero di dipendenti statali nella capitale, Vienna, fu maggiore rispetto alla precedente monarchia, anche se la nuova repubblica era quasi un ottavo della taglia. [28]

Osservando la risposta austriaca allo sviluppo dell'iperinflazione, che includeva l'accaparramento di cibo e la speculazione sulle valute estere, Owen S. Phillpotts, il segretario commerciale della legazione britannica a Vienna, scrisse: "Gli austriaci sono come uomini su una nave che non possono farcela , e fanno continuamente segnali di aiuto. Nell'attesa, però, la maggior parte di loro comincia a tagliare zattere, ciascuno per sé, dalle murate e dai ponti. La nave non è ancora affondata nonostante le perdite provocate, e coloro che hanno acquisito provviste di legno in questo modo possono usarli per cucinare il loro cibo, mentre i più marinari guardano infreddoliti e affamati. La popolazione manca di coraggio ed energia oltre che di patriottismo." [29]

  • Data di inizio e fine: ottobre 1921 – settembre 1922
  • Mese di punta e tasso di inflazione: agosto 1922, 129% [30]

Bolivia Modifica

L'aumento dell'iperinflazione in Bolivia ha afflitto, ea volte paralizzato, la sua economia e valuta sin dagli anni '70. Un tempo, nel 1985, il paese ha registrato un tasso di inflazione annuo di oltre il 20.000%. La riforma fiscale e monetaria ha ridotto il tasso di inflazione a una cifra negli anni '90 e nel 2004 la Bolivia ha registrato un tasso di inflazione gestibile del 4,9%. [31]

Nel 1987, il peso boliviano è stato sostituito da un nuovo boliviano al ritmo di un milione a uno (quando 1 dollaro USA valeva 1,8-1,9 milioni di pesos). A quel tempo, 1 nuovo boliviano equivaleva all'incirca a 1 dollaro USA.

Brasile Modifica

L'iperinflazione brasiliana è durata dal 1985 (anno in cui è finita la dittatura militare) al 1994, con un aumento dei prezzi del 184.901.570.954,39% (o 1.849 × 10 11 percento) in quel periodo [32] a causa della stampa incontrollata di denaro. [33] C'erano molti piani economici che cercavano di contenere l'iperinflazione, inclusi tagli dello zero, blocchi dei prezzi e persino la confisca dei conti bancari. [33] [34]

Il valore più alto è stato nel marzo 1990, quando l'indice di inflazione del governo ha raggiunto l'82,39%. [33] [35] L'iperinflazione terminò nel luglio 1994 con il Real Plan durante il governo di Itamar Franco. [36] Durante il periodo di inflazione, il Brasile ha adottato un totale di sei valute diverse, poiché il governo è cambiato costantemente a causa della rapida svalutazione e dell'aumento del numero di zeri. [36] [33]

  • Data di inizio e fine: gennaio 1985 – metà luglio. 1994
  • Mese di picco e tasso di inflazione: marzo 1990, 82,39% [35][37]

Cina Modifica

Dal 1948 al 1949, verso la fine della guerra civile cinese, la Repubblica di Cina attraversò un periodo di iperinflazione. Nel 1947, la banconota dal taglio più alto era di 50.000 yuan. A metà del 1948, la denominazione più alta era di 180.000.000 di yuan. La riforma valutaria del 1948 sostituì lo yuan con lo yuan dorato a un tasso di cambio di 1 yuan oro = 3.000.000 di yuan. In meno di un anno, la denominazione più alta è stata di 10.000.000 di yuan d'oro. Negli ultimi giorni della guerra civile, lo yuan d'argento fu introdotto brevemente al tasso di 500.000.000 di yuan d'oro. Nel frattempo, la denominazione più alta emessa da una banca regionale era di 6.000.000.000 di yuan (emessa dalla Banca provinciale dello Xinjiang nel 1949). Dopo che il renminbi fu istituito dal nuovo governo comunista, l'iperinflazione cessò, con una rivalutazione di 1:10.000 vecchi yuan nel 1955.

  1. Prima puntata:
    • Data di inizio e fine: luglio 1943 – agosto 1945
    • Mese di punta e tasso di inflazione: giugno 1945, 302%
  2. Secondo episodio:
    • Data di inizio e fine: ottobre 1947 – metà maggio 1949
    • Mese di punta e tasso di inflazione: aprile 5,070% [38]

Francia Modifica

Durante la Rivoluzione francese e la prima Repubblica, l'Assemblea nazionale emise obbligazioni, alcune garantite da proprietà ecclesiastiche sequestrate, chiamate assegnate. [39] Napoleone li sostituì con il franco nel 1803, quando gli assegnatari erano sostanzialmente privi di valore. Stephen D. Dillaye ha sottolineato che una delle ragioni del fallimento è stata la massiccia contraffazione della cartamoneta, in gran parte attraverso Londra. Secondo Dillaye: "Diciassette stabilimenti di produzione erano in piena attività a Londra, con una forza di quattrocento uomini dedicati alla produzione di Assegnati falsi e contraffatti". [40]

  • Data di inizio e fine: maggio 1795 – novembre 1796
  • Mese di punta e tasso di inflazione: metà agosto 1796, 304% [41]

Germania (Repubblica di Weimar) Modifica

Nel novembre 1922, il valore in oro della moneta in circolazione era sceso da 300 milioni di sterline prima della prima guerra mondiale a 20 milioni di sterline. La Reichsbank ha risposto con la stampa illimitata di banconote, accelerando così la svalutazione del marco. Nel suo rapporto a Londra, Lord D'Abernon scrisse: "Nell'intero corso della storia, nessun cane ha mai rincorso la propria coda con la velocità della Reichsbank". [42] [43] La Germania ha attraversato la sua peggiore inflazione nel 1923. Nel 1922, la denominazione più alta era di 50.000 marchi. Nel 1923, la denominazione più alta era 100.000.000.000.000 (10 14 ) Marchi. Nel dicembre 1923 il tasso di cambio era di 4.200.000.000.000 (4,2 × 10 12 ) marchi per 1 dollaro USA. [44] Nel 1923, il tasso di inflazione raggiunse il 3,25 × 10 6 percento al mese (i prezzi raddoppiano ogni due giorni). A partire dal 20 novembre 1923, 1.000.000.000.000 di vecchi marchi furono scambiati con 1 Rentenmark, così che 4.2 Rentenmark valevano 1 dollaro USA, esattamente lo stesso tasso che aveva il Mark nel 1914. [44]

  1. Prima fase:
    • Data di inizio e fine: gennaio 1920 – gennaio 1920
    • Mese di punta e tasso di inflazione: gennaio 1920, 56,9%
  2. Seconda fase:
    • Data di inizio e fine: agosto 1922 – dicembre 1923
    • Mese di punta e tasso di inflazione: novembre 1923, 29,525% [30]

Grecia (occupazione italo-tedesca) Modifica

Con l'invasione tedesca dell'aprile 1941 si verificò un brusco aumento dei prezzi. Ciò era dovuto a fattori psicologici legati alla paura della penuria e all'accaparramento delle merci. Durante l'occupazione della Grecia da parte dell'Asse tedesco e italiano (1941-1944), la produzione agricola, mineraria, industriale ecc. della Grecia fu utilizzata per sostenere le forze di occupazione, ma anche per garantire le provviste per l'Afrika Korps. Una parte di queste "vendite" di provviste è stata regolata con clearing bilaterale tramite le società tedesche DEGRIGES e le italiane Sagic a prezzi molto bassi. Quando il valore delle esportazioni greche in dracme è diminuito, la domanda di dracme ha seguito l'esempio e così anche il suo tasso di cambio. Mentre la carenza è iniziata a causa di blocchi navali e accaparramento, i prezzi delle materie prime sono aumentati. L'altra parte degli "acquisti" era regolata con dracme assicurate dalla Banca di Grecia e stampate a questo scopo da tipografie private. Man mano che i prezzi aumentavano, i tedeschi e gli italiani iniziarono a richiedere sempre più dracme alla Banca di Grecia per compensare gli aumenti dei prezzi ogni volta che i prezzi aumentavano, la circolazione delle banconote seguì subito dopo. Per l'anno a partire dal novembre 1943, il tasso di inflazione era di 2,5 × 10 10 %, la circolazione era di 6,28 × 10 18 dracme e una sovranità d'oro costava 43.167 miliardi di dracme. L'iperinflazione iniziò a diminuire subito dopo la partenza delle forze di occupazione tedesche, ma i tassi di inflazione impiegarono diversi anni prima di scendere al di sotto del 50%. [45]

  • Data di inizio e fine: giugno 1941 – gennaio 1946
  • Mese di punta e tasso di inflazione: dicembre 1944, 3,0 × 10 10 %

Ungheria Modifica

Il Trattato di Trianon e l'instabilità politica tra il 1919 e il 1924 portarono a una forte inflazione della valuta ungherese. Nel 1921, nel tentativo di fermare questa inflazione, l'assemblea nazionale ungherese approvò le riforme Hegedüs, inclusa un'imposta del 20% sui depositi bancari, ma ciò fece precipitare una sfiducia nei confronti delle banche da parte del pubblico, in particolare dei contadini, e portò a una riduzione nel risparmio, e quindi un aumento della quantità di moneta in circolazione. [46] A causa della ridotta base imponibile, il governo ricorse alla stampa di denaro e nel 1923 l'inflazione in Ungheria raggiunse il 98% al mese.

Tra la fine del 1945 e il luglio 1946, l'Ungheria ha attraversato la più alta inflazione mai registrata. Nel 1944, il valore più alto delle banconote era di 1.000 pengő. Alla fine del 1945, era 10.000.000 pengő, e il valore più alto a metà del 1946 era 100.000.000.000.000.000.000 (10 20) pengő. Una valuta speciale, l'adópengő (o tax pengő) è stata creata per i pagamenti fiscali e postali. [47] L'inflazione era tale che il valore dell'adópengő veniva adeguato ogni giorno tramite annuncio radiofonico. Il 1 gennaio 1946, un adópengő eguagliava un pengő, ma alla fine di luglio un adópengő eguagliava 2.000.000.000.000.000.000 o 2×10 21 (2 sestilioni) pengő.

Quando il pengő fu sostituito nell'agosto 1946 dal fiorino, il valore totale di tutte le banconote ungheresi in circolazione ammontava a 1 ⁄ 1.000 di un centesimo di dollaro USA. [48] ​​L'inflazione ha raggiunto il picco di 1,3 × 10 16 % al mese (ovvero i prezzi sono raddoppiati ogni 15,6 ore). [49] Il 18 agosto 1946, 400.000.000.0000.000.000.000.000.000 o 4 × 10 29 pengő (quattrocento quadrilliardi su scala lunga usati in Ungheria, o quattrocento ottilioni su scala corta) diventarono 1 fiorino.

  • Data di inizio e fine: agosto 1945 – luglio 1946
  • Mese di punta e tasso di inflazione: luglio 1946, 41,9 × 10 15 % [50]

Malaya (occupazione giapponese) Modifica

La Malesia e Singapore furono sotto l'occupazione giapponese dal 1942 fino al 1945. I giapponesi emisero "banane note" come valuta ufficiale per sostituire la valuta dello Stretto emessa dagli inglesi. Durante quel periodo, il costo dei beni di prima necessità è aumentato drasticamente. Con il procedere dell'occupazione, le autorità giapponesi stamparono più denaro per finanziare le loro attività in tempo di guerra, il che provocò un'iperinflazione e un grave deprezzamento del valore della banconota a banana.

Da febbraio a dicembre 1942, $ 100 di valuta dello Stretto valevano $ 100 in valuta giapponese, dopo di che il valore della valuta giapponese iniziò a erodere, raggiungendo $ 385 nel dicembre 1943 e $ 1.850 un anno dopo. Entro il 1 agosto 1945, questo era gonfiato a $ 10.500 e 11 giorni dopo aveva raggiunto $ 95.000. Dopo il 13 agosto 1945, la carta giapponese era diventata senza valore. [51]

Corea del Nord Modifica

La Corea del Nord ha molto probabilmente sperimentato l'iperinflazione da dicembre 2009 a metà gennaio 2011. Sulla base del prezzo del riso, l'iperinflazione della Corea del Nord ha raggiunto il picco a metà gennaio 2010, ma secondo i dati sui tassi di cambio del mercato nero e i calcoli basati sulla parità del potere d'acquisto , la Corea del Nord ha registrato il suo picco di inflazione all'inizio di marzo 2010. Tuttavia, questi dati non sono ufficiali e pertanto devono essere trattati con cautela. [52]

Perù Modifica

Nella storia moderna, il Perù ha attraversato un periodo di iperinflazione negli anni '80 fino all'inizio degli anni '90 a partire dalla seconda amministrazione del presidente Fernando Belaúnde, intensificata durante la prima amministrazione di Alan García, fino all'inizio del mandato di Alberto Fujimori. Oltre 3.210.000.000 di vecchie suole varrebbero un dollaro. Il termine di Garcia ha introdotto l'inti, che ha peggiorato l'inflazione in iperinflazione. La valuta e l'economia del Perù sono state stabilizzate sotto il programma Nuevo Sol di Fujimori, che è rimasto la valuta del Perù dal 1991. [53]

Polonia Modifica

La Polonia ha attraversato due episodi di iperinflazione da quando il paese ha riacquistato l'indipendenza dopo la fine della prima guerra mondiale, il primo nel 1923, il secondo nel 1989-1990. Entrambi gli eventi hanno portato all'introduzione di nuove valute. Nel 1924, il złoty ha sostituito la valuta originale della Polonia del dopoguerra, il marco. Questa valuta è stata successivamente sostituita da un'altra con lo stesso nome nel 1950, a cui è stato assegnato il codice ISO di PLZ. A seguito della seconda crisi di iperinflazione, l'attuale nuovo złoty è stato introdotto nel 1990 (codice ISO: PLN). Vedi l'articolo sullo złoty polacco per ulteriori informazioni sulla storia della valuta.

La nuova Polonia indipendente aveva lottato con un grande deficit di bilancio sin dal suo inizio nel 1918, ma fu nel 1923 quando l'inflazione raggiunse il suo picco. Il tasso di cambio del dollaro americano passò da 9 marchi polacchi per dollaro nel 1918 a 6.375.000 marchi per dollaro alla fine del 1923. Fu introdotta una nuova "tassa d'inflazione" personale. La risoluzione della crisi è attribuita a Władysław Grabski, che divenne primo ministro della Polonia nel dicembre 1923. Dopo aver nominato un nuovo governo e aver ricevuto dal Sejm poteri legislativi straordinari per un periodo di sei mesi, introdusse una nuova moneta, istituì una nuova banca nazionale e abolì la tassa sull'inflazione, che ebbe luogo per tutto il 1924. [54]

La crisi economica in Polonia negli anni '80 è stata accompagnata da un aumento dell'inflazione quando è stato stampato nuovo denaro per coprire un deficit di bilancio. Sebbene l'inflazione non fosse così acuta come negli anni '20, si stima che il suo tasso annuo abbia raggiunto circa il 600% in un periodo di oltre un anno compreso tra il 1989 e il 1990.L'economia è stata stabilizzata dall'adozione del Piano Balcerowicz nel 1989, dal nome del principale autore delle riforme, il ministro delle finanze Leszek Balcerowicz. Il piano è stato in gran parte ispirato dalle precedenti riforme di Grabski. [54]

Filippine Modifica

Il governo giapponese che occupava le Filippine durante la seconda guerra mondiale emise valute legali per la circolazione generale. Il governo della Seconda Repubblica delle Filippine, sponsorizzato dal Giappone, guidato da Jose P. Laurel, allo stesso tempo ha vietato il possesso di altre valute, in particolare il "denaro della guerriglia". La mancanza di valore del denaro fiat gli è valso il soprannome derisorio "Denaro di Topolino". I sopravvissuti alla guerra spesso raccontano di aver portato valigie o bayong (sacchetti nativi fatti di cocco intrecciato o strisce di foglie di buri) traboccanti di banconote emesse dal Giappone. All'inizio, 75 pesos di Topolino potevano comprare un uovo d'anatra. [55] Nel 1944, una scatola di fiammiferi costava più di 100 pesos di Topolino. [56]

Nel 1942, la denominazione più alta disponibile era di 10 pesos. Prima della fine della guerra, a causa dell'inflazione, il governo giapponese fu costretto a emettere banconote da 100, 500 e 1000 pesos.

  • Data di inizio e fine: gennaio 1944 – dicembre 1944
  • Mese di punta e tasso di inflazione: gennaio 1944, 60% [57]

Unione Sovietica Modifica

Un periodo di sette anni di inflazione a spirale incontrollabile si è verificato nella prima Unione Sovietica, dai primi giorni della rivoluzione bolscevica nel novembre 1917 al ripristino del gold standard con l'introduzione dei chervonet come parte della Nuova politica economica. La crisi inflazionistica terminò di fatto nel marzo 1924 con l'introduzione del cosiddetto "rublo d'oro" come valuta standard del paese.

Il primo periodo di iperinflazione sovietica fu caratterizzato da tre successive ridenominazioni della sua valuta, in cui i "nuovi rubli" sostituirono i vecchi ai tassi di 10.000:1 (1 gennaio 1922), 100:1 (1 gennaio 1923) e 50.000:1 ( 7 marzo 1924), rispettivamente.

Tra il 1921 e il 1922, l'inflazione in Unione Sovietica raggiunse il 213%.

Venezuela Modifica

L'iperinflazione del Venezuela è iniziata nel novembre 2016. [58] L'inflazione del bolivar fuerte (VEF) del Venezuela nel 2014 ha raggiunto il 69% [59] ed è stata la più alta del mondo. [60] [61] Nel 2015 l'inflazione era del 181%, la più alta al mondo e la più alta nella storia del paese in quel momento, [62] [63] 800% nel 2016, [64] oltre il 4.000% nel 2017, [65] [66] [67] [68] e 1.698,488% nel 2018, [69] con il Venezuela che è precipitato nell'iperinflazione. [70] Mentre il governo venezuelano "si è sostanzialmente fermato" a produrre stime ufficiali sull'inflazione all'inizio del 2018, una stima del tasso in quel momento era del 5,220%, secondo l'economista dell'inflazione Steve Hanke della Johns Hopkins University. [71]

L'inflazione ha colpito così tanto i venezuelani che nel 2017 alcune persone sono diventate coltivatrici di oro per videogiochi e si possono vedere giocare a giochi come RuneScape vendere valuta di gioco o personaggi in cambio di valuta reale. In molti casi, questi giocatori guadagnavano più soldi dei lavoratori dipendenti in Venezuela anche se guadagnavano solo pochi dollari al giorno. [72] Durante il periodo natalizio del 2017, alcuni negozi non avrebbero più utilizzato i cartellini dei prezzi poiché i prezzi si sarebbero gonfiati così rapidamente, quindi i clienti erano tenuti a chiedere al personale dei negozi quanto costava ciascun articolo. [73]

Il Fondo Monetario Internazionale ha stimato nel 2018 che il tasso di inflazione del Venezuela avrebbe raggiunto il 1.000.000% entro la fine dell'anno. [74] Questa previsione è stata criticata da Steve H. Hanke, professore di economia applicata alla Johns Hopkins University e senior fellow presso il Cato Institute. Secondo Hanke, il FMI aveva rilasciato una "previsione falsa" perché "nessuno è mai stato in grado di prevedere con precisione il corso o la durata di un episodio di iperinflazione. Ma ciò non ha impedito al FMI di offrire previsioni di inflazione per il Venezuela che hanno dimostrato di essere selvaggiamente impreciso". [75]

Nel luglio 2018, l'iperinflazione in Venezuela era al 33,151%, "il 23° episodio più grave di iperinflazione nella storia". [75]

Nell'aprile 2019, il Fondo monetario internazionale ha stimato che l'inflazione avrebbe raggiunto il 10.000.000% entro la fine del 2019. [76]

Nel maggio 2019, la Banca centrale del Venezuela ha pubblicato dati economici per la prima volta dal 2015. Secondo questo comunicato, l'inflazione del Venezuela era del 274% nel 2016, dell'863% nel 2017 e del 130.060% nel 2018. [77] L'inflazione annualizzata il tasso di aprile 2019 è stato stimato pari a 282.972,8% ad aprile 2019 e l'inflazione cumulativa dal 2016 ad aprile 2019 è stata stimata al 53.798.500%. [78]

I nuovi rapporti implicano una contrazione di oltre la metà dell'economia in cinque anni, secondo il Financial Times "una delle più grandi contrazioni della storia dell'America Latina". [79] Secondo fonti non divulgate di Reuters, il rilascio di questi numeri è dovuto alle pressioni della Cina, un alleato di Maduro. Una di queste fonti sostiene che la divulgazione dei numeri economici potrebbe portare il Venezuela ad adeguarsi al FMI, rendendo più difficile sostenere Juan Guaidó durante la crisi presidenziale. [80] All'epoca, l'FMI non era in grado di sostenere la validità dei dati poiché non era stato in grado di contattare le autorità. [80]

  • Data di inizio e fine: novembre 2016 – presente
  • Mese di punta e tasso di inflazione: aprile 2018, 234% (stima Hanke) [81] settembre 2018, 233% (stima Assemblea nazionale) [82]

Jugoslavia Modifica

La Jugoslavia ha attraversato un periodo di iperinflazione e successive riforme valutarie dal 1989 al 1994 (SFR Jugoslavia fino all'aprile 1992, in seguito FR Jugoslavia). Uno dei numerosi conflitti regionali che accompagnarono la dissoluzione della Jugoslavia fu la guerra in Bosnia (1992-1995). Il governo di Belgrado di Slobodan Milošević ha sostenuto le forze di etnia serba nel conflitto, provocando il boicottaggio della Jugoslavia da parte delle Nazioni Unite. Il boicottaggio delle Nazioni Unite ha fatto crollare un'economia già indebolita dalla guerra regionale, con il tasso di inflazione mensile previsto che accelerò al milione per cento entro dicembre 1993 (i prezzi raddoppiano ogni 2,3 giorni). [83]

La denominazione più alta nel 1988 era di 50.000 dinari. Nel 1989, erano 2.000.000 di dinari. Nella riforma valutaria del 1990, 1 nuovo dinaro è stato scambiato con 10.000 vecchi dinari. Nella riforma valutaria del 1992, 1 nuovo dinaro è stato scambiato con 10 vecchi dinari. La denominazione più alta nel 1992 era di 50.000 dinari. Nel 1993 erano 10.000.000.000 di dinari. Nella riforma valutaria del 1993, 1 nuovo dinaro è stato scambiato con 1.000.000 di vecchi dinari. Prima della fine dell'anno, tuttavia, la denominazione più alta era di 500,000,000,000 dinari. Nella riforma valutaria del 1994, 1 nuovo dinaro è stato scambiato con 1.000.000.000 di vecchi dinari. In un'altra riforma valutaria, un mese dopo, 1 novi dinar è stato scambiato con 13 milioni di dinari (1 novi dinar = 1 marco tedesco al momento del cambio). L'impatto complessivo dell'iperinflazione è stato che 1 novi dinar era pari a 1 × 10 27 – 1,3 × 10 27 dinari pre-1990. Il tasso di inflazione della Jugoslavia ha raggiunto il 5 × 10 15 % dell'inflazione cumulativa nel periodo dal 1° ottobre 1993 al 24 gennaio 1994.

  1. Prima puntata:
    • Data di inizio e fine: settembre 1989 – dicembre 1989
    • Mese di punta e tasso di inflazione: dicembre 1989, 59,7%
  2. Secondo episodio:
    • Data di inizio e fine: aprile 1992 – gennaio 1994
    • Mese di punta e tasso di inflazione: gennaio 1994, 3,13 × 10 9 % [84]

Zimbabwe Modifica

L'iperinflazione in Zimbabwe è stato uno dei pochi casi che ha portato all'abbandono della valuta locale. All'indipendenza nel 1980, il dollaro dello Zimbabwe (ZWD) valeva circa 1,25 dollari. In seguito, tuttavia, l'inflazione dilagante e il collasso dell'economia hanno gravemente svalutato la valuta. L'inflazione è stata relativamente stabile fino all'inizio degli anni '90, quando le perturbazioni economiche causate dal fallimento degli accordi di riforma agraria e dalla corruzione dilagante del governo hanno portato a riduzioni della produzione alimentare e al declino degli investimenti esteri. Diverse società multinazionali hanno iniziato ad accumulare merci al dettaglio nei magazzini dello Zimbabwe e appena a sud del confine, impedendo che le merci diventassero disponibili sul mercato. [85] [86] [87] [88] Il risultato fu che per pagare le sue spese il governo di Mugabe e la Reserve Bank di Gideon Gono stamparono sempre più banconote con valori nominali più alti.

L'iperinflazione è iniziata all'inizio del 21° secolo, raggiungendo il 624% nel 2004. È scesa a tre cifre basse prima di raggiungere un nuovo massimo del 1.730% nel 2006. La Reserve Bank of Zimbabwe ha rivalutato il 1 agosto 2006 con un rapporto di 1.000 ZWD per ogni secondo dollaro (ZWN), ma l'inflazione da un anno all'altro è aumentata nel giugno 2007 all'11.000% (contro una stima precedente del 9.000%). tagli più grandi sono stati progressivamente emessi nel 2008:

  1. 5 maggio: banconote o "assegni al portatore" per un valore di 100 milioni di ZWN e 250 milioni di ZWN. [89]
  2. 15 maggio: nuovi assegni al portatore per un valore di ZWN 500 milioni (quindi equivalenti a circa US $ 2,50). [90]
  3. 20 maggio: una nuova serie di banconote ("agrocheques") in tagli da $ 5 miliardi, $ 25 miliardi e $ 50 miliardi.
  4. 21 luglio: "agro assegno" per 100 miliardi di dollari. [91]

L'inflazione entro il 16 luglio è ufficialmente salita al 2.200.000% [92] con alcuni analisti che stimano cifre superiori al 9.000.000%. [93] Al 22 luglio 2008 il valore dello ZWN è sceso a circa 688 miliardi di dollari USA, o 688 trilioni di dollari dello Zimbabwe prima dell'agosto 2006. [94] [ verifica fallita ]

Data di
ridenominazione
Valuta
codice
Valore
1 agosto 2006 ZWN 1 000 ZWD
1 agosto 2008 ZWR 10 10 ZWN
= 10 13 ZWD
2 febbraio 2009 ZWL 10 12 ZWR
= 10 22 ZWN
= 10 25 ZWD

Il 1° agosto 2008, il dollaro dello Zimbabwe è stato ridenominato con un rapporto di 10 10 ZWN per ogni terzo dollaro (ZWR). [95] Il 19 agosto 2008, i dati ufficiali annunciati per giugno stimavano l'inflazione oltre l'11,250.000%. [96] L'inflazione annuale dello Zimbabwe era del 231.000.000% a luglio [97] (i prezzi raddoppiano ogni 17,3 giorni). Nell'ottobre 2008 lo Zimbabwe era impantanato nell'iperinflazione con salari molto inferiori all'inflazione. In questa economia disfunzionale, gli ospedali e le scuole avevano problemi cronici di personale, perché molte infermiere e insegnanti non potevano permettersi il biglietto dell'autobus per andare al lavoro. La maggior parte della capitale di Harare era senz'acqua perché le autorità avevano smesso di pagare le bollette per acquistare e trasportare i prodotti chimici per il trattamento. Alla disperata ricerca di valuta estera per mantenere il governo in funzione, il governatore della banca centrale dello Zimbabwe, Gideon Gono, ha inviato corridori nelle strade con valigie di dollari dello Zimbabwe per comprare dollari americani e rand sudafricani. [98]

Per i periodi successivi a luglio 2008, non sono state rilasciate statistiche ufficiali sull'inflazione. Il prof. Steve H. Hanke ha superato il problema stimando i tassi di inflazione dopo luglio 2008 e pubblicando l'Hanke Hyperinflation Index per lo Zimbabwe. [99] La misura HHIZ del prof. Hanke ha indicato che l'inflazione ha raggiunto il picco a un tasso annuo dell'89,7 miliardi di percento (89.700.000.000.000.000.000.000%, o 8,97 × 10 22 %) a metà novembre 2008. Il tasso mensile di picco è stato del 79,6 miliardi percento, che è equivalente a una tariffa giornaliera del 98%, o circa 7 × 10 ^ 108% annuale. A quel ritmo, i prezzi raddoppiavano ogni 24,7 ore. Si noti che molti di questi dati dovrebbero essere considerati per lo più teorici poiché l'iperinflazione non ha proceduto a questo ritmo per un anno intero. [100]

Al suo picco di novembre 2008, il tasso di inflazione dello Zimbabwe si è avvicinato, ma non è riuscito a superare, il record mondiale del luglio 1946 dell'Ungheria. [100] Il 2 febbraio 2009, il dollaro è stato ridenominato per la terza volta con un rapporto di 10 12 ZWR per 1 ZWL, solo tre settimane dopo l'emissione della banconota da $ 100 trilioni il 16 gennaio, [101] [102] ma l'iperinflazione è scemata a quel punto, quando furono annunciati i tassi ufficiali di inflazione in USD e le transazioni estere furono legalizzate, [100] e il 12 aprile il dollaro dello Zimbabwe fu abbandonato a favore dell'utilizzo solo di valute estere. L'impatto complessivo dell'iperinflazione è stato di 1 USD = 10 25 ZWD.

  • Data di inizio e fine: marzo 2007 – metà novembre 2008
  • Mese di punta e tasso di inflazione: metà novembre 2008, 7,96 × 10 10 % [103]

Ironia della sorte, in seguito all'abbandono dello ZWR e al successivo utilizzo delle valute di riserva, le banconote del periodo di iperinflazione del vecchio dollaro dello Zimbabwe hanno iniziato ad attirare l'attenzione internazionale come oggetti da collezione, avendo maturato valore numismatico, vendendo a prezzi di molti ordini di grandezza superiori al loro vecchio acquisto potenza. [104] [105]

I paesi hanno vissuto periodi di inflazione molto alta, che non ha raggiunto l'iperinflazione, definita come a mensile tasso di inflazione superiore al 50% al mese.

Antica Cina Modifica

In qualità di primo utilizzatore di valuta fiat, la Cina è stata anche il primo paese a sperimentare un'elevata inflazione. La valuta cartacea è stata introdotta durante la dinastia Tang ed è stata generalmente accolta con favore. Ha mantenuto il suo valore, poiché i successivi governi cinesi hanno messo in atto severi controlli sull'emissione. La convenienza della cartamoneta per scopi commerciali ha portato a una forte domanda di cartamoneta. Fu solo quando venne meno la disciplina sulla quantità offerta che emerse l'inflazione. [106] La dinastia Yuan (1271–1368) fu la prima a stampare grandi quantità di carta moneta fiat per finanziare le sue guerre, provocando un'inflazione molto alta.

Antica Roma Modifica

Durante la crisi del terzo secolo, Roma ha subito un'elevata inflazione causata da anni di svalutazione delle monete. [107]

Sacro Romano Impero Modifica

Tra il 1620 e il 1622 il Kreuzer passò da 1 Reichsthaler a 124 Kreuzer alla fine del 1619 a 1 Reichstaler a oltre 600 (a livello regionale oltre 1000) Kreuzer alla fine del 1622, durante la Guerra dei Trent'anni. Si tratta di un tasso di inflazione mensile superiore al 20,6% (a livello regionale superiore al 34,4%).

Iraq Modifica

Tra il 1987 e il 1995 il dinaro iracheno è passato da un valore ufficiale di 0,306 dinari/USD (o 3,26 dollari statunitensi per dinaro, anche se si pensa che il tasso di mercato nero sia stato sostanzialmente inferiore) a 3.000 dinari/USD a causa della stampa governativa di decine di trilioni di dinari a partire da una base di sole decine di miliardi. Ciò equivale a circa il 315% di inflazione all'anno in media in quel periodo di otto anni. [108]

Messico Modifica

Nonostante l'aumento dei prezzi del petrolio alla fine degli anni '70 (il Messico è un produttore ed esportatore), nel 1982 il Messico ha perso il suo debito estero. Di conseguenza, il paese ha subito un grave caso di fuga di capitali e diversi anni di inflazione acuta e svalutazione del peso , portando a un tasso di inflazione cumulato di quasi il 27.000% tra il dicembre 1975 e la fine del 1988. Il 1° gennaio 1993, il Messico ha creato una nuova valuta, il nuovo peso ("nuovo peso", o MXN), che tagliava tre zeri dal vecchio peso (un nuovo peso equivaleva a 1.000 vecchi pesos MXP).

Ecuador Modifica

Tra il 1998 e il 1999, l'Ecuador ha affrontato un periodo di instabilità economica derivante da una crisi bancaria combinata, crisi valutaria e crisi del debito sovrano. [109] La grave inflazione e la svalutazione del Sucre ecuadoriano portarono il presidente Jamil Mahuad ad annunciare il 9 gennaio 2000 che il dollaro USA sarebbe stato adottato come valuta nazionale.

Nonostante gli sforzi del governo per frenare l'inflazione, il Sucre si è rapidamente deprezzato alla fine del 1999, determinando un uso informale diffuso dei dollari statunitensi nel sistema finanziario. Come ultima risorsa per prevenire l'iperinflazione, il governo ha adottato formalmente il dollaro USA nel gennaio 2000. La stabilità della nuova valuta è stato un primo passo necessario verso la ripresa economica, ma il tasso di cambio è stato fissato a 25.000:1, il che ha comportato grandi perdite di ricchezza. [110]

Egitto romano Modifica

Nell'Egitto romano, dove è sopravvissuta la migliore documentazione sui prezzi, il prezzo di una misura di grano era di 200 dracme nel 276 d.C., e salì a più di 2.000.000 di dracme nel 334 d.C., circa il 1.000.000 di inflazione nell'arco di 58 anni. [111]

Sebbene il prezzo sia aumentato di un fattore di 10.000 in 58 anni, il tasso annuo di inflazione è stato solo del 17,2% (1,4% mensile) composto.

Romania Modifica

La Romania ha registrato un'elevata inflazione negli anni '90. La denominazione più alta nel 1990 era di 100 lei e nel 1998 era di 100.000 lei. Nel 2000 era di 500.000 lei. All'inizio del 2005 era di 1.000.000 lei. Nel luglio 2005 il lei è stato sostituito dal nuovo leu a 10.000 vecchi lei = 1 nuovo leu. L'inflazione nel 2005 era del 9%. [112] Nel luglio 2005 la denominazione più alta divenne 500 lei (= 5.000.000 vecchi lei).

Transnistria Modifica

Il secondo rublo della Transnistria consisteva esclusivamente di banconote e soffriva di un'elevata inflazione, rendendo necessaria l'emissione di banconote sovrastampate con tagli più elevati. 1 e talvolta 10 rubli diventano 10.000 rubli, 5 rubli diventano 50.000 e 10 rubli diventano 100.000 rubli. Nel 2000 è stato introdotto un nuovo rublo al tasso di 1 nuovo rublo = 1.000.000 di vecchi rubli.

Turchia Modifica

Dalla fine del 2017 la Turchia ha alti tassi di inflazione. Si ipotizza che le nuove elezioni si siano svolte frustrate a causa dell'imminente crisi da anticipare. [113] [114] [115] Ad ottobre 2017, l'inflazione era all'11,9%, il tasso più alto dal luglio 2008. [116] La lira turca è scesa da 1,503 TRY = 1 dollaro USA nel 2010 a 5,5695 TRY = 1 dollaro USA nel Agosto 2018. [117]

Stati Uniti Modifica

Durante la guerra rivoluzionaria, quando il Congresso continentale autorizzò la stampa di carta chiamata moneta continentale, il tasso di inflazione mensile raggiunse un picco del 47% nel novembre 1779 (Bernholz 2003: 48). Queste note si sono rapidamente deprezzate, dando origine all'espressione "non vale un continentale". Una delle cause dell'inflazione è stata la contraffazione da parte degli inglesi, che gestivano una stampa su HMS Fenice, ormeggiata nel porto di New York. Le contraffazioni venivano pubblicizzate e vendute quasi per il prezzo della carta su cui erano stampate. [118]

Durante la guerra civile americana tra il gennaio 1861 e l'aprile 1865, gli Stati Confederati decisero di finanziare la guerra stampando moneta. L'indice dei prezzi delle materie prime Lerner delle principali città degli stati della Confederazione orientale è successivamente aumentato da 100 a 9.200 in quel periodo. [119] Negli ultimi mesi della guerra civile, il dollaro confederato era quasi inutile. Allo stesso modo, il governo dell'Unione ha gonfiato i suoi biglietti verdi, con il tasso mensile che ha raggiunto un picco del 40% nel marzo 1864 (Bernholz 2003: 107). [120]

Vietnam Modifica

Il Vietnam ha attraversato un periodo di caos e alta inflazione alla fine degli anni '80, con un picco di inflazione del 774% nel 1988, dopo il fallimento del pacchetto di riforma "prezzo-salario-valuta" del paese, guidato dall'allora vice primo ministro Trần Phương. [121] L'elevata inflazione si è verificata anche nelle prime fasi delle riforme economiche di mercato orientate al socialismo comunemente chiamate Đổi Mới.

Il tasso di inflazione viene solitamente misurato in percentuale all'anno. Può anche essere misurato in percentuale al mese o in tempo di raddoppio del prezzo.

Spesso, alle ridenominazioni, vengono tagliati tre zeri dalle bollette. Si può leggere dalla tabella che se l'inflazione (annuale) è per esempio 100%, ci vogliono 3,32 anni per produrre uno zero in più sui cartellini dei prezzi, o 3 × 3,32 = 9,96 anni per produrre tre zeri. Quindi ci si può aspettare che una ridenominazione avvenga circa 9,96 anni dopo l'introduzione della valuta.


Adeguamento per l'inflazione

La maggior parte degli agenti sopravvaluta il movimento al rialzo dei prezzi delle case.Questo perché i dati sui prezzi delle case sono nominali, cioè non corretti per l'inflazione. Se i prezzi delle case sono aumentati del 5% nell'ultimo anno, ma l'inflazione è stata del 5%, vero l'aumento del valore della casa è stato pari a zero.

Ecco perché i nostri grafici mostrano entrambe le variazioni dei prezzi delle case nominale e vero.

Nominale variazioni dei prezzi delle abitazioni = i dati pubblicati dalla maggior parte delle fonti statistiche ufficiali.

Vero variazioni dei prezzi delle case = variazioni dei prezzi delle case dopo l'adeguamento per l'inflazione.


Quali furono le cause dell'iperinflazione tedesca del 1921-1923?

Tra le caratteristiche distintive dell'Europa del primo Novecento e uno dei fattori che hanno contribuito alla seconda guerra mondiale, c'era il vortice economico noto come "iperinflazione" che devastò la Germania dal 1921 al 1923. Sebbene il breve periodo sia spesso trascurato nelle storie popolari del periodo, non si può negare l'impatto che il processo ha avuto sulla Germania, l'Europa e il mondo. A causa dell'iperinflazione degli anni '20, gli effetti della successiva Grande Depressione mondiale furono accentuati in Germania, che alla fine minarono la legittimità – almeno agli occhi del popolo tedesco – del governo di Weimar.

Mentre il governo di Weimar tentava di sistemare l'economia che apparentemente stava andando fuori controllo, il popolo tedesco si rivolse alle organizzazioni dell'estrema destra e dell'ala sinistra dello spettro politico per avere risposte. Nonostante alla fine sia stato in grado di porre fine al processo paralizzante dell'iperinflazione entro il 1923, il danno era già stato fatto al governo di Weimar, che a quel punto viveva con un prestito.

Nel secolo quasi intero trascorso dall'attacco alla Germania con l'iperinflazione, storici ed economisti hanno esaminato i documenti del governo di Weimar, i rapporti di affari privati ​​e le fonti aneddotiche come le lettere, al fine di determinare l'estensione del processo e, infine, come è iniziato. Gli studiosi hanno appreso che l'iperinflazione tedesca è stata in realtà un processo piuttosto complicato e che sono stati identificati numerosi fattori che contribuiscono alla sua origine. In sostanza, tutti gli ingredienti che hanno contribuito a creare l'iperinflazione tedesca possono essere raggruppati in tre categorie: l'eccessiva stampa di carta moneta, l'incapacità del governo di Weimar di ripagare i debiti e le riparazioni sostenute dalla prima guerra mondiale e i problemi politici, sia interni che esteri.

Inflazione e iperinflazione

Per comprendere le cause dell'iperinflazione tedesca durante i primi anni '20, bisogna prima capire come il processo è correlato e anche diverso da un ciclo inflazionistico standard. In parole povere, l'inflazione è quando i prezzi dei beni aumentano, causando uno squilibrio nell'offerta di moneta se accade troppo rapidamente.

Durante un ciclo inflazionistico, c'è troppo denaro in circolazione, il che fa svalutare la valuta e aumentare in proporzione i prezzi delle materie prime. Sebbene le ragioni di un tipico ciclo inflazionistico siano complicate, la maggior parte degli economisti indica l'eccessiva stampa di denaro o altre manipolazioni valutarie da parte delle banche centrali - il "Quantitative Easing" durante l'ultima recessione ne sarebbe un esempio - come il fattore principale.

I beni di base come cibo e carburante sono interessati per primi, ma alla fine il processo influenzerà i prezzi su tutto. Per quanto preoccupante possa essere l'inflazione per il portafoglio di un individuo, o anche per l'economia di un'intera nazione, non è niente in confronto al processo di iperinflazione. Il processo di iperinflazione è quando l'inflazione continua ad aumentare senza sosta fino a raggiungere il 1000% dei prezzi nel corso di un anno. [1] Quando l'economia tedesca passò da un ciclo inflazionistico a uno iperinflazionistico nel 1921, fu un fardello estremamente difficile da sopportare per il tedesco medio.

Poiché i prezzi delle merci aumentavano a livelli fino a quel momento inimmaginabili, i tedeschi trovavano sempre più difficile acquistare anche gli articoli più elementari. Ad esempio, una pagnotta costava ventinove pfenning quando iniziò la prima guerra mondiale nel 1914, ma nell'estate del 1923 quella stessa pagnotta costava 1.200 Reischsmark e pochi mesi dopo, a novembre, il prezzo era salito a un astronomici 428 miliardi di Reichsmark! [2] A causa dei forti aumenti dei prezzi, i tedeschi furono costretti ad improvvisare in molti modi diversi. Molti pagherebbero i pasti ordinati perché i prezzi aumenterebbero notevolmente nel tempo necessario per mangiare, mentre altri usavano le bollette praticamente inutili per riscaldare le loro case. Tutti i tedeschi, indipendentemente dal loro livello di reddito, dovevano escogitare modi per affrontare la nuova realtà economica.

Le cause dell'iperinflazione in Germania

Mentre il tedesco medio ha lottato per sopravvivere durante il periodo paralizzante dell'iperinflazione durante i primi anni 1920, i leader di governo e gli economisti hanno cercato la sua causa per correggere la situazione. Hanno rapidamente scoperto che non c'era un'unica causa, ma che invece il ciclo è stato portato avanti da una serie di fattori che hanno contribuito a formare una tempesta perfetta di collasso economico. Come notato sopra, il primo posto da guardare durante qualsiasi ciclo inflazionistico è la quantità di valuta in circolazione. Nel caso della Germania, bisogna prima capire il contesto storico del ciclo. Prima della prima guerra mondiale, la Germania era nel sistema "Classical Gold Standard", il che significava che tutta la sua valuta in circolazione doveva essere supportata da oro fisico. Le nazioni che facevano parte del Gold Standard - che includeva quasi tutti gli stati-nazione industrializzati e le loro colonie nel diciannovesimo e all'inizio del ventesimo secolo - hanno generalmente visto un'inflazione molto bassa perché l'obbligo di sostenere tutte le valute con l'oro poneva restrizioni alla stampa di denaro. Una volta che il mondo è entrato nella prima guerra mondiale, tuttavia, il Gold Standard è stato rapidamente demolito dai paesi che avevano bisogno di fondi per pagare i loro sforzi bellici. La Germania era una di queste nazioni.

Per finanziare il suo sforzo bellico, il governo imperiale tedesco ha contratto un debito di 150 miliardi di marchi. Iniziò anche una politica di stampa eccessiva di valuta in modo che alla fine della guerra ci fosse sei volte più denaro in circolazione rispetto a quando iniziò la guerra. [3] Una volta finita la guerra, il nuovo governo tedesco – comunemente indicato come il governo “Weimar” per il capitale che ha scelto – ha continuato la politica di stampa eccessiva nel tentativo di manipolare la sua valuta al fine di aiutare l'economia in difficoltà. Gli economisti di Weimar hanno teorizzato che la svalutazione della loro valuta aiuterebbe la ricostruzione del settore industriale tedesco perché i prezzi delle sue esportazioni sarebbero più attraenti per gli investitori stranieri. Gli investitori stranieri potevano semplicemente acquistare più esportazioni tedesche con la propria valuta, che valeva molto di più del Reichsmark. [4] Gli economisti avevano ragione nel dire che le esportazioni tedesche aumentarono temporaneamente, ma non presero in considerazione la pletora di altri fattori che stavano guidando il ciclo inflazionistico.

Essendo uno dei "perdenti" nella prima guerra mondiale, la Germania fu costretta a pagare risarcimenti esorbitanti ai "vincitori", principalmente Francia e Belgio, per i danni arrecati a quei paesi. I pagamenti delle riparazioni, che erano più che altro presunti, hanno provocato una bilancia dei pagamenti avversa in Germania. Il governo di Weimar, così come le società tedesche, avevano difficoltà a ottenere crediti all'estero per finanziare industrie che potessero iniettare nell'economia denaro necessario per effettuare i pagamenti, il che, combinato con una perdita di territorio ai sensi del Trattato di Versailles, significava che la Germania aveva bisogno di importare più materie prime per far funzionare la sua industria. Il risultato fu un'ulteriore svalutazione del Reichsmark. Come per i debiti interni contratti dalla guerra, il governo tedesco vedeva la svalutazione della valuta come un'opzione praticabile, ma la realtà era che si concedeva poco spazio per le manovre economiche. [5]

L'angolo fiscale in cui si è trovato il governo di Weimar come risultato dei debiti di guerra contratti e delle riparazioni imposte al governo precedente, è stato ulteriormente esacerbato dall'incapacità dei suoi stessi leader di cogliere la complessità della situazione che si stava rapidamente sviluppando. Il governo di Weimar divenne estremamente miope e fu afflitto da quello che sembrava essere un eterno ingorgo nelle sale del Reichstag (il parlamento tedesco). I partiti di sinistra e di destra erano quasi uguali nel Reichstag nel 1921. Per molte persone oggi, questa può sembrare la forma ottimale di "pesi e contrappesi", ma all'inizio degli anni '20 in Germania ha provocato una situazione di stallo politico in cui nessuna delle due parti era disposta a dare terreno. Tra alcune delle questioni fondamentali su cui nessuna delle parti era d'accordo c'era la necessità di aumentare le tasse per i servizi sociali, come il pagamento delle pensioni militari per i veterani.

Per correggere la situazione, il governo decise di stampare più denaro, che a sua volta svalutava il già crollato Reichsmark. L'incapacità di fornire servizi sociali di base con una valuta non gonfiata derivava dall'incapacità del governo di Weimar di cogliere la portata della situazione. Funzionari ed economisti del governo di Weimar hanno visto i guai economici della Germania attraverso la lente del diciannovesimo secolo invece di vederla come realmente era: un processo economico che si svolgeva all'interno di un sistema complesso che era integrato con le economie delle altre nazioni industrializzate. [6]

L'ultimo chiodo nella bara dell'economia tedesca dei primi anni '20 fu in realtà due eventi imprevisti che si verificarono sia all'interno che all'esterno dei confini della Germania. Il primo evento fu l'assassinio del ministro degli esteri tedesco Walther Rathenau nel giugno 1922. L'assassinio causò il panico politico nella Germania sempre più instabile e scatenò una crisi speculativa che vide il Reichsmark crollare di valore sui mercati valutari mondiali. L'assassinio di Rathenau fu seguito dall'occupazione della Valle della Ruhr da parte delle forze militari francesi e belghe nel gennaio 1923. I governi francese e belga speravano che occupando la valle della Ruhr ricca di minerali e industrialmente avrebbero potuto costringere i tedeschi a pagare le riparazioni, ma l'occupazione aveva l'effetto opposto. L'occupazione della Ruhr ha ulteriormente paralizzato la produzione industriale, che a sua volta ha svalutato ancora di più la valuta tedesca. Nel novembre 1923, il Reichsmark valeva solo un trilionesimo del suo valore precedente alla prima guerra mondiale. [7]

La fine del ciclo e i suoi risultati

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Sebbene l'attacco della Germania con l'iperinflazione sia stato un processo graduale e abbia impiegato un po' di tempo per raggiungere il picco, si è concluso piuttosto rapidamente. Dopo numerosi tentativi falliti di alleviare il processo, il governo di Weimar ha introdotto una nuova valuta nota come Rentenmark nel 1923. A differenza del Reichsmark, che non era sostenuto da oro o altri beni materiali, il Rentenmark era tornato da beni immobili. Quando il Rentenmark fu introdotto per la prima volta nell'ottobre 1923, una banconota valeva la sorprendente cifra di un trilione di Reichsmark! [8] Sebbene il governo di Weimar sia stato in grado di porre fine efficacemente all'iperinflazione entro la fine dell'anno, il danno era già stato fatto all'economia tedesca, al sistema politico e alla società in generale.

Tra i tanti gruppi diversi che hanno sofferto a causa dell'iperinflazione e non sono mai stati veramente in grado di rimettersi in piedi, c'erano membri della classe media tedesca. I lavoratori della classe media e i proprietari di piccole imprese sono stati particolarmente colpiti quando hanno visto i loro risparmi evaporare da un giorno all'altro. [9] Molti pensionati della classe media si sono ritrovati al lavoro e molti altri hanno dovuto fare affidamento sulla buona volontà di amici e familiari solo per sbarcare il lunario. Tutto ciò ha provocato una perdita di fiducia nel governo di Weimar, che è stato ulteriormente esposto come debole e inefficace quando la Germania ha avuto una breve depressione economica nel 1925-26. Nonostante le difficoltà che l'iperinflazione ha causato in Germania, ci sono stati alcuni che hanno potuto trarne profitto.

Ci sono sempre persone che prosperano durante i periodi di difficoltà economica, anche durante un vicino collasso. Nel caso dell'iperinflazione della Germania, le persone che erano indebitate sono uscite in vantaggio poiché l'importo dovuto su qualsiasi debito aumenta solo a causa dei tassi di interesse che i debitori sono stati in grado di utilizzare la valuta gonfiata per estinguere rapidamente i propri debiti. Quelli con un acuto senso degli affari lo hanno rapidamente colto e hanno preso prestiti per acquistare oggetti di valore reale - immobili, oro e opere d'arte per esempio - che sono stati poi in grado di trasformare rapidamente in profitto. Anche gli speculatori del mercato azionario e gli esportatori di beni tedeschi si sono fatti avanti finanziariamente una volta che il fumo dell'iperinflazione si è diradato nel 1923. [10]

Forse i maggiori beneficiari dell'iperinflazione tedesca, tuttavia, sono stati i partiti politici e le organizzazioni paramilitari di estrema destra e sinistra. Poiché il governo di Weimar sembrava incapace di affrontare i problemi economici degli anni '20, sempre più tedeschi iniziarono a rivolgersi a organizzazioni estreme per avere risposte. Gruppi paramilitari di destra come il Freikorps impegnato in battaglie armate con organizzazioni comuniste come la Lega Spartacus per le strade di quasi tutte le principali città tedesche durante gli anni '20, che hanno causato centinaia di morti entro la fine del decennio. [11] Alla fine, il Partito Nazionalsocialista Tedesco dei Lavoratori si presentò come una valida alternativa a quello che descriveva come un governo di Weimar debole e degenerato.

Conclusione

Il periodo successivo alla prima guerra mondiale è stato un momento estremamente critico nella storia del mondo in cui è stata preparata la scena per la seconda guerra mondiale. Tra i fattori più importanti che hanno portato alla seconda guerra mondiale, anche se indirettamente, c'è stato il ciclo iperinflazionistico che la Germania ha vissuto dal 1921 al 1923. Durante quel periodo, il governo di Weimar ha osservato i prezzi salire oltre il 1000% e si è seduto impotente poiché la sua valuta ha praticamente perso tutto il suo valore. I fattori che hanno contribuito a quel ciclo breve ma devastante possono essere attribuiti all'eccessiva stampa di valuta, all'incapacità di pagare i debiti e le riparazioni in tempo di guerra e un paio di importanti eventi politici. Sebbene il governo di Weimar sia stato alla fine in grado di sedare il ciclo iperinflazionistico, il popolo tedesco ha perso fiducia nel governo e così ha iniziato a cercare risposte politiche altrove.


2. Zimbabwe, novembre 2008

Inflazione mensile più alta: 79,600.000.000%
Prezzi raddoppiati ogni: 24,7 ore

L'esempio più recente di iperinflazione, i problemi valutari dello Zimbabwe, hanno raggiunto un picco nel novembre 2008, raggiungendo un tasso di inflazione mensile di circa il 79 miliardi per cento, secondo il Cato Institute. Sebbene il governo dello Zimbabwe abbia smesso di riportare le statistiche ufficiali sull'inflazione durante i mesi peggiori dell'iperinflazione del paese, il rapporto utilizza la teoria economica standard (confronti della parità del potere d'acquisto) per determinare i peggiori tassi di inflazione dello Zimbabwe.

Con prezzi quasi raddoppiati ogni 24 ore, pochi giorni dopo l'emissione di una banconota da $ 100 milioni, la Reserve Bank ha emesso una fattura da $ 200 milioni e ha limitato i prelievi bancari a $ 500.000, che all'epoca era pari a circa

1. Ungheria 1946

Inflazione mensile più alta: 13.600.000.000.000.000%
Prezzi raddoppiati ogni: 15,6 ore

Il peggior caso di iperinflazione mai registrato si è verificato in Ungheria nella prima metà del 1946. A metà dell'anno, la banconota con il taglio più alto dell'Ungheria era il 100.000.000.000.000.000.000 (Cento Quintilioni) di pengo, rispetto al più alto taglio del 1944, 1.000 pengo. Al culmine dell'inflazione ungherese, lo studio CATO stima che il tasso di inflazione giornaliero si attestasse al 195%, con prezzi che raddoppiano ogni 15,6 ore circa, arrivando a un tasso di inflazione mensile di 13,6 quadrilioni di percento.

La situazione era così grave che il governo ha adottato una valuta speciale creata appositamente per i pagamenti delle tasse e della posta e modificata ogni giorno via radio. Il pengo fu infine sostituito nello stesso anno in una rivalutazione della valuta, ma si stima che quando la valuta fu sostituita nell'agosto 1946, il totale di tutte le banconote ungheresi in circolazione equivaleva al valore di un millesimo di dollaro USA.

.25 USA. Quando è stata introdotta la banconota da $ 100 milioni, i prezzi sono aumentati e i rapporti del paese hanno descritto che il prezzo per una pagnotta di pane è aumentato da $ 2 milioni a $ 35 milioni durante la notte. A un certo punto, il governo ha persino dichiarato "illegale" l'inflazione e ha arrestato i dirigenti delle aziende per aver aumentato i prezzi dei loro prodotti.

La situazione è diventata così grave che i negozi nel paese hanno semplicemente iniziato a rifiutare la valuta e il dollaro USA, così come il rand sudafricano è diventato de facto il mezzo di scambio. L'inflazione è finalmente giunta al termine con l'intervento diretto della Reserve Bank of Zimbabwe che ha rivalutato la valuta, agganciandola al dollaro USA. Il governo ha anche emanato regolamenti che chiudono la borsa del paese.


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